爆發第二次金融危機的十大理由《華爾街日報》

《華爾街日報》

上次金融危機雖然還未結束，但我們現在不妨開始為下次危機做好準備。
我為自己的悲觀表示遺憾，但事實的確如此。

你要問為什麼？以下是我的10個理由。

一、我們還在總結上次金融危機帶來的教訓：美國房地產泡沫真的是由房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、《社區再投資法》(Community Reinvestment Act)、眾議院金融服務委員會主席巴尼弗蘭克(Barney Frank)、美國前總統比爾克林頓(Bill Clinton)等造成的嗎？如今有越來越多的人這樣講。我不禁要問，如果真是這樣，為什麼西班牙也 曾有過巨大的樓市泡沫呢？那竟然也是美國國會少數黨成員弗蘭克造成的嗎？如果是，他是如何操作的呢？愛爾蘭、英國、澳大利亞的巨大房產泡沫又是怎麼回事 呢？全是弗蘭克所為？東歐和世界其它各地的泡沫呢？我簡直要笑出聲了！然而數以千萬的人們目前都對這種說法都深信不疑。這種說法之所以受到推崇，其目的就 是為掩蓋真相，讓真正的罪魁禍首可以逃之夭夭。這種辦法很奏效。

二、無人被查處。雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席執行長富爾德(Dick Fuld)和金融公司Countrywide首席執行長莫茲羅(Angelo Mozilo)等高官，以及其他很多人在「觸礁」前，其實早已套現了數億美元從而「安全著陸」。貪婪的貸款機構和狡猾的抵押貸款機構輕易獲得了數百萬美元 的不義之財。然而，這些人不僅沒有入獄服刑，甚至沒有被追究刑事責任。他們安然無事，逍遙法外。一般來說，在2000年至2008年期間，你越不守規矩， 你享受到的待遇就越好。所以毋庸置疑，下一幫人還會繼續這麼幹。

三、激勵措施仍存在陷阱。非金融界人士 - 無論是受人尊敬的政治權威喬治威爾(George Will)還是普通的美國大眾，在這一點上仍沒有完全搞明白。華爾街的遊戲規則和美國大眾的規則不同：一家華爾街投行的經營者和一個乾洗店老闆面臨的可不 是同樣的「風險/報酬」模式。把我們頭腦中所有那些美國傳統自由市場企業的形象拋到一邊去吧。現在的形勢已完全不一樣了。對華爾街人士來說，遊戲規則是拋 硬幣時，正面朝上他們獲勝，反面朝上他們就再拋一次。由於存在限制股、期權、獎金制、證券化、「2-20」的對沖基金收費結構、內幕股票銷售、「大到不能倒」的金融機構及有限責任等，給這些人報酬的目的就是讓他們在冒險時不計後果，而在情況不妙時，他們的損失很小或沒有損失。

四、裁判「吹黑哨」。我們應當有一套受法律監管的自由企業制度，可唯一的問題是：球員得賄賂裁判。想像一下，如果這一幕發生在美國橄欖球聯盟(NFL)會怎樣。銀行和其它產業慷慨地將巨額資金給了美國國會、多位總統及由助理、顧問和逢迎者組成的整個「華盛頓集團」。他們大手大腳地花錢，例如捐獻競選獻金、或給退休政客50萬美元讓其發表公共演講並在董事會掛閑職，以及花巨資聘請遊說者。現在你知道了，如果你在 政府任職時乖乖工作，退休後你也可以得到一份年薪50萬美元的游說工作。這些賄賂總計有多少呢？美國研究機構響應性政治中心(Center for Responsive Politics)說，美國金融業單在去年在遊說方面就花了4.74億美元。

五、股市再次暴漲。標準普爾500指數從2009年3月的低點上升了一倍。難道這不是好消息？嗯，是的，從某種程度上說是的。誠然，指數的上升主要是由 美元貶值造成的（美元貶值，股市上升；反之亦然）。但別忘了，在上世紀30年代和70年代的熊市中，也曾出現過大規模反彈，就像日本股市在上世紀90年代 的表現一樣。但如果市場的繁榮主要體現在風險最大、價值最低的股票上，那麼市場的風險也會隨之上升。這更可能令投資者失望，而不是給他們帶來驚喜。另外， 股價也不便宜。標準普爾指數成分股的股息收益率只有2%。以托賓的Q（Tobin's q，計算股價和公司資產重置成本的比率）這一長期指標衡量，股價高出平均估值大約70%。此外，嬰兒潮出生的一代進入老年，他們仍然持有大量股票。而隨著 他們臨近退休，他們將賣出這些股票。

六、衍生品定時炸彈比以往任何時候都要危險，且時間在一分一秒的過去。就在雷曼兄弟轟然倒塌之前，即我們現在所說的最後一個泡沫的頂點之時，華爾街公司 賬面上的風險金融衍生品的價值達到驚人的183萬億美元。這是美國經濟總量的13倍。這聽起來令人覺得瘋狂，但它確實如此。從那時起，我們恐慌不已地進行 了四年所謂的改革，並重歸財務審慎的時代。那麼，現在這個數字又是多少呢？248萬億美元。我不是開玩笑。哈，多麼美好的時代！

七、掌權的還是老一套的人物。每當我聽到共和黨人朝奧巴馬咆哮，罵他是「自由派」，「社會主義者」或「共產主義者」時，我都想笑。你在開玩笑吧？奧巴馬就是布殊的接班人。相比小布殊，他更像老布殊。看看誰還在管理這個國家的經濟：貝南克、蓋特納、薩默斯、高盛、摩根大通。至少從1987年時任美聯儲主席的沃爾克 （Paul Volcker）下台以來，掌權的就一直是這幫人。變化？什麼「變」了？（之前的那一點點小小的變化對於華爾街來說都太大了。2010年，華爾街出資為自 己打造了一個全新的更聽話的國會。）

八、貝南克不明白他的職責。在其首場新聞發布會上，這位美聯儲主席的亮相絕對出人意表：他以羅素2000風險小型股指數（Russell 2000 Index of risky small-cap stocks）走高為例，證明「量化寬鬆」政策發揮了功效。從法律上講，美聯儲有兩項職責：保證低通脹率和低失業率。現在很明顯，美聯儲又多了一項任務： 拉動華爾街股市上漲。這簡直是瘋了。如果這麼做會有好結果，我會感到驚訝。

九、槓桿率高到了瘋狂的地步。還在找「信貸泡沫」嗎？我們正身處其中。每個人都知道聯邦債務堆積如山，也明白國會有可能不會提高債務上限。但這僅僅只是故 事的一部分。今年一季度，美國公司總計借債5,130億美元，其借債速度是去年秋天的兩倍，當時公司債已經在急升。渴望收入的儲蓄者幾乎都會買入任何一只 債券。難怪高收益債券的收益率大幅下跌。「公司資產負債表上的現金」之類的話可以到此為止了。美國非金融企業整體深陷債務泥潭，債務規模高達7.3萬億美 元。這創下了歷史紀錄，在過去五年中這一數字增長了24%。如果你再算上家庭債務、政府債務和金融部門的債務，債務水平至少高達50萬億美元。槓桿率越 高，風險越大，這是經濟學的基本常識。


十、實體經濟仍然蕭條。第二輪量化寬鬆除了降低匯率並沒有什麼明顯功效。失業率遠遠高於官方公佈的數字（例如，就連勞工部文件中用小號字體做出的說 明也都承認，每四個中年男人中就有一個沒有全職工作。真是令人吃驚！）。我們的經常項目赤字每年高達1,200億美元（自1990年以來一直沒有盈餘）。 房價在下跌，樓市沒有復甦。實際工資增長停滯。是的，生產力正在上升。但具有諷刺意味的是，這也抑制了就業機會的增長。

你知道美國哲學家桑塔亞那（George Santayana）是如何評論忘記過去的人嗎？但我們甚至比那些人還笨。我們注定要重蹈覆轍，這並非因為我們忘記了過去，而是因為我們從一開始就根本沒有汲取教訓。

撰稿：MarketWatch Brett Arends

男人的自尊，跟女人的任性一樣，是絕症。

男人的自尊，跟女人的任性一樣，是絕症。

我們跟女人說：「你唔好咁任性啦！」

我們又跟男人說：「你可唔可以放低你無謂嘅自尊？」

這同跟垂死的病人說「你唔好死住得唔得？」是一樣的，都是絕症，他們自己大概也控制不了。

男人的自尊，最常體現在一個「囉」字上 - 要是就著一些會傷害他自尊心的議題需要他道歉時，他會以「對唔住囉~~」來攞尾彩、維持自己尊嚴。他或者真的覺得自己錯了、對你不住、希望你原諒，但礙於面子礙於自尊，硬要加一個語氣助詞來表明自己的不屈，是條硬漢子。他既能理直氣壯地說自己「道咗歉」，你說他不真誠沒誠意，他還可以質番你一句「你覺得啫！我覺得我好有誠意！」女人不明白放低任性，人生會快樂很多、人際關係會順滑很多；男人同樣不知道他一生坎坷、懷才不遇、頭頭碰著黑，也是源於那永遠不肯放落地的尊嚴。

有個朋友的家姐，老公是大公司部門經理級人馬，本來婚後就是指揮外傭湊仔和做家務，有空血拼一下周末由老公駕車四處去，也算是個中產少奶奶吧。花無百日紅，老公被裁之後整整兩年沒工作 - 有手有腳正值壯年，怎會沒工作？是身段放不下。不是嫌人家公司規模太小比不起舊公司、就是覺得沒得做ger級 很不爽、人家給經理位他坐了，又認為「唔係啩要減5K人工？」於是兩年來天天鎮守屋企，朋友的家姐眼看穀種存款一日比一日少，也害怕起來，打算重投職場， 找個秘書做做。

誰知老公給了她一個「不批准」的回覆,。原來，他失業兩年這件事，除了老婆仔女和外傭，家裡人通通不知情，老公還每月給老父老母送上家用。不想老人家擔心也就罷了，他最大的問題是，那股經理脾氣常常在家裡發作 - 正確點說，是向老婆發作，他對外傭姐姐還更客氣點 - 對子女他是百般縱容，他們早上賴床不肯起身返學，做老爸的任由他們睡到最後一分一秒才起身飛的回校，日日如是。

經理的子女，當然是坐的士返學的啦！喂你是「前經理」啊官人！對老婆他卻是動輒就脾氣侍候，老婆也不敢勸他「減5K就減5K啦」，怕傷了他那ger級的自尊。苦忍到「你不工作，就我去吧」的地步，老公又以「你出嚟做嘢我塊面擺邊度呀？」來否決。一家五口坐食山崩（坐的士山崩得更快），老婆唯有拿著私己去炒股票，賺點買餸錢。她天天往證券行跑，然後，老公搭上了家裡的外傭。誰說飽暖思淫欲？失業也會思淫欲的。直至這時她才忍不住向妹妹爆出這段時日來的辛酸。離婚於她是沒可能的，但至少要跟外傭說「YOU ARE FIRED！」吧？

沒有。她老公認為這時候炒掉她，要賠很多違約金，「我都冇嘢做，點賠呀？」他能夠做得出讓二奶跟大婆共處一室，想也想得到他即使有道歉，也不過是「對唔住囉~~」男人放不下尊嚴，這就是女人保護自己尊嚴的時候。放不下孩子離不了婚，也應該離家出走暫住，將他失業兩年、跟外傭鬼混的醜事上報老爺奶奶，看看他塊面可以擺喺邊。但我看還是狠下心離婚算吧，他只會一直失業下去，還要女人出錢造個神位，把他的面子放上去火香供奉。