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【iMoney智富雜誌—ibanker教室】最近香港關於青年人的話題特別多，從帶領反對國民教育，到批評「八十後」的工作態度，以至大學畢業生水平和
情緒智商問題。筆者並非社會學家，沒有在學術上研究「八十後」或「九十後」的問題。但翻開歷史，看到的是每一代都投訴下一代不行，總以同樣形容詞標籤新一
代。從五四運動開始，我們的新一代總是浮躁、欠耐性。年輕人的革新和創造力，是老一輩眼中的激進、叛逆。
人的記憶力很差，經常忘記了自己也曾年輕過。現在我們對八九十後的批評，與我們年輕時所受的批評其實不相伯仲。年輕人與老一輩的行為矛盾多年不變，其實是一些人類的基本性格所導致。本文試圖以經濟學的角度來解釋這些矛盾的必然性。
折現因子小 只看眼前虧
筆者認為年輕人和中老年人的最大區別，在於對未來看法的不一樣。以經濟學的角度來說，是不同年紀的人對未來的折現因子（Discount Factor）不一樣。折現因子是經濟學很重要的概念，指的是未來一元於今天的同等價值。譬如你覺得一年後的1元和今天8毫是同等價值的，你的1年折現因 子就是0.8。如果兩年後的一元對你來講只是等於今天的6毫，你的兩年折現因子便是0.6。愈久以後的錢，今天就愈不值錢。所以時間愈長，折現因子愈小。 折現因子表達了一個人對未來的得益在意的程度，愈覺得未來重要的人，折現因子愈大，也就是未來的1元在今天愈值錢。相反，如果未來並不是很重要，折現因子 就愈小。
從另一個角度來看，折現因子小的意思，就是今天以很少的代價就能換取將來很大回報。一個折現因子小的人，會為了當下很小的快樂去放棄未來的目標。所以折現 因子很小的人，一般較浮躁，只注重眼前利益，不怎麼考慮將來，今朝有酒今朝醉。折現因子大的人較沉得住氣，必須在面對有很大利益，才能令他們放棄未來的收 益。
折現因子高的人比較有耐性，折現因子低的人比較急功近利，這正是我們常常形容老年人和年輕人的說法。事實上，經濟學家就做過很多關於年齡與折現因子的詳細 研究。我們可以從圖中看到其中一個結果，年紀愈小的人折現因子愈小，老年人的折現因子明顯較高，正好合乎我們的想像。
冒險貪新鮮 願承受捐失
我們可以用折現因子解釋不同年紀的人在財務行為上的差異。以儲蓄為例，年輕人一般不喜歡儲蓄。因為儲蓄就是放棄現在的消費，來換取將來的收入。如果年輕人 10年的折現率是0.2，要說服他們儲蓄，就必須讓他們有今天投資2元，10年後獲得10元的機會。老一點的人，就不需要那麼高的回報。以圖為例，因為老 年人的10年折現因子是0.6，所以投資 6元回報10元的東西就足以誘惑他們去儲蓄了。
我們也可以解釋，為甚麼像讀書這種高回報的事情，年輕人一般做得不夠。讀書的回報雖然很高，但是過程很痛苦，要犧牲的快樂很大。因為年輕人的折現因子很小，所以很小的快樂，如打遊戲機，看電影，打球等就能夠讓他們放棄將來很高的回報。
因為折現因子小，將來的損失對年輕人也不是很大的事情，以「將來」來威脅他們不會很有效。搞革命的一般是年輕人，因為將來給人逮住的後果，在今天來看來不 是很嚴重。年輕人願意承受比較大未來的損失，來滿足今天的一些願望。如果好好引導，勇於嘗試不見得是壞事。當然，從另一方面看，折現因子小也是導致年輕人 容易犯罪的原因。
為甚麼年輕人會有比較小的折現因子？新鮮感是很重要的原因。小孩子可以為了很小的事情而覺得開心，而如果今天的快樂看起來比較大，自然難以放棄。老年人很 多東西都見過玩過，所以就比較不為所動。此外，愈是有安全感的人，愈有冒險精神，也愈對未來不重視。年輕人因為有父母照顧，所以可以不害怕嘗試，不需要儲 蓄或計劃未來。
曾有教導孩子經驗的人都知道，因為折現因子小，對小孩講大道理，講將來後果是沒有用的，即時的賞罰，如小測過後可以吃糖果，不交功課不能去逛街才對小孩有效。
不同的年紀的人，有不同的折現因子，是自古以來的事情。「八十後」或「九十後」的態度想法和老年人不同，並不是出於這一代特別不一樣。我們年輕的時候也曾 如此，只是我們忘記了，或者表達方法不一樣而已。更重要的是，我們不必把這分歧當成壞處。因為折現因子低所以可以勇於嘗試是好事情。我們應該給多一點機會 去讓年輕人體驗不同的生活，學習不同的東西。
撰文：王澤基、潘凱媛
資料整理︰潘凱媛
王澤基：香港中文大學應用金融學教授、牛津大學經濟學博士、碩士課程主任前巴克萊銀行常務董事，逾十年投資銀行工作經驗。
人的記憶力很差，經常忘記了自己也曾年輕過。現在我們對八九十後的批評，與我們年輕時所受的批評其實不相伯仲。年輕人與老一輩的行為矛盾多年不變，其實是一些人類的基本性格所導致。本文試圖以經濟學的角度來解釋這些矛盾的必然性。
折現因子小 只看眼前虧
筆者認為年輕人和中老年人的最大區別，在於對未來看法的不一樣。以經濟學的角度來說，是不同年紀的人對未來的折現因子（Discount Factor）不一樣。折現因子是經濟學很重要的概念，指的是未來一元於今天的同等價值。譬如你覺得一年後的1元和今天8毫是同等價值的，你的1年折現因 子就是0.8。如果兩年後的一元對你來講只是等於今天的6毫，你的兩年折現因子便是0.6。愈久以後的錢，今天就愈不值錢。所以時間愈長，折現因子愈小。 折現因子表達了一個人對未來的得益在意的程度，愈覺得未來重要的人，折現因子愈大，也就是未來的1元在今天愈值錢。相反，如果未來並不是很重要，折現因子 就愈小。
從另一個角度來看，折現因子小的意思，就是今天以很少的代價就能換取將來很大回報。一個折現因子小的人，會為了當下很小的快樂去放棄未來的目標。所以折現 因子很小的人，一般較浮躁，只注重眼前利益，不怎麼考慮將來，今朝有酒今朝醉。折現因子大的人較沉得住氣，必須在面對有很大利益，才能令他們放棄未來的收 益。
折現因子高的人比較有耐性，折現因子低的人比較急功近利，這正是我們常常形容老年人和年輕人的說法。事實上，經濟學家就做過很多關於年齡與折現因子的詳細 研究。我們可以從圖中看到其中一個結果，年紀愈小的人折現因子愈小，老年人的折現因子明顯較高，正好合乎我們的想像。
冒險貪新鮮 願承受捐失
我們可以用折現因子解釋不同年紀的人在財務行為上的差異。以儲蓄為例，年輕人一般不喜歡儲蓄。因為儲蓄就是放棄現在的消費，來換取將來的收入。如果年輕人 10年的折現率是0.2，要說服他們儲蓄，就必須讓他們有今天投資2元，10年後獲得10元的機會。老一點的人，就不需要那麼高的回報。以圖為例，因為老 年人的10年折現因子是0.6，所以投資 6元回報10元的東西就足以誘惑他們去儲蓄了。
我們也可以解釋，為甚麼像讀書這種高回報的事情，年輕人一般做得不夠。讀書的回報雖然很高，但是過程很痛苦，要犧牲的快樂很大。因為年輕人的折現因子很小，所以很小的快樂，如打遊戲機，看電影，打球等就能夠讓他們放棄將來很高的回報。
因為折現因子小，將來的損失對年輕人也不是很大的事情，以「將來」來威脅他們不會很有效。搞革命的一般是年輕人，因為將來給人逮住的後果，在今天來看來不 是很嚴重。年輕人願意承受比較大未來的損失，來滿足今天的一些願望。如果好好引導，勇於嘗試不見得是壞事。當然，從另一方面看，折現因子小也是導致年輕人 容易犯罪的原因。
為甚麼年輕人會有比較小的折現因子？新鮮感是很重要的原因。小孩子可以為了很小的事情而覺得開心，而如果今天的快樂看起來比較大，自然難以放棄。老年人很 多東西都見過玩過，所以就比較不為所動。此外，愈是有安全感的人，愈有冒險精神，也愈對未來不重視。年輕人因為有父母照顧，所以可以不害怕嘗試，不需要儲 蓄或計劃未來。
曾有教導孩子經驗的人都知道，因為折現因子小，對小孩講大道理，講將來後果是沒有用的，即時的賞罰，如小測過後可以吃糖果，不交功課不能去逛街才對小孩有效。
不同的年紀的人，有不同的折現因子，是自古以來的事情。「八十後」或「九十後」的態度想法和老年人不同，並不是出於這一代特別不一樣。我們年輕的時候也曾 如此，只是我們忘記了，或者表達方法不一樣而已。更重要的是，我們不必把這分歧當成壞處。因為折現因子低所以可以勇於嘗試是好事情。我們應該給多一點機會 去讓年輕人體驗不同的生活，學習不同的東西。
撰文：王澤基、潘凱媛
資料整理︰潘凱媛
王澤基：香港中文大學應用金融學教授、牛津大學經濟學博士、碩士課程主任前巴克萊銀行常務董事，逾十年投資銀行工作經驗。
