面對股市 宜保持一定抽離

【明報專訊】近日港股接連下跌，更一度連跌八天，這可能是一紀錄，上一回港股持續下跌這麼多天，已是追溯到SARS的時候。因此，這也難怪身邊不少朋友近日感到有點心灰意冷。

基 本上，在這類市况下，慧雅認為最值得做的，可能是翻閱葛拉漢與巴菲特的原著，因此慧雅準備在此談一些他們對股市、投資和證券分析的看法。眾所周知，巴菲特 曾將葛拉漢稱許為證券分析學的開山鼻祖，而葛拉漢曾經說過，所謂證券分析學，我們是可以有不同的角度看待之。其中一個方法是將它分為兩個步驟，首先分析員 要將自己視為一調查員（first, the analyst as an investigator），他的首要任務是要蒐集各式各樣重要的資訊、資料，並將它們細心整理，和以最具啟發力的分法展視出來。跟着分析員要做的，就是 將自己視為一個有關價值的裁判員或評估員（then, to consider the analyst as a judge of values, or an evaluator.）

客觀評估價值 成投資最難之處

而在兩者之間，葛拉漢相信是認為以後者較為困難，始終有關 證券分析的首部分大致上是可以有學的方法的，假以時日和工夫，應定可取得進展，但它的後一部分，卻恍 如一種心法、一種態度，是可以領悟，但就難以教授。但重要的是，分析員若不能把這後一步做好，其首部分分析的質素，亦難免受到影響。

而以葛拉漢之見，大部分華爾街的分析員，其實都不能把這後一步做得好，其中一個重要原因是他們是難以擺脫受市場情緒和股價波動的影響。也許，這也是投資最難的地方之一。因此，慧雅常建議朋友不宜將太大比重的財富放在股票投資上，這是有助令自己抽離於股價的每天波動。

施慧雅

10年儲百萬 須增風險投資比重

【明報專訊】葉先生現年24歲，已在社會工作了3年，他的目標是希望能在10年內能獲得100萬元，因此咨詢理財顧問以作安排。

先談及其現有資產，葉先生現時已有10萬元的儲蓄，當中2萬元用作了股票投資，另外他有一份為期10年的月供基金計劃，月供所需金額為1500元，現時已完成了1年的供款。

除此之外，他還有一份月供1000元的儲蓄人籌保險，整份保險的供款期為5年，在10年後葉先生可盡數取回本金，即12萬元，如果在10年後不提取並讓其繼續滾存的話，20年後則可取回20多萬元。

保單及基金兩份屬中長期的投資，葉先生安排2份供款以自動轉帳入數，藉此減少消費，增加儲蓄，因儲蓄首看紀律，這個倒是一個不錯的儲蓄方法。葉先生欲了解兩份投資對生活是否有足夠的保障。

筆 者認為，儲蓄保險的主要目的為其保障功能，一般也會有一個保證的保額，或是固定，或是隨時日而變。而儲蓄部分只是附帶的，因此，這筆投資並非為了資本增 值，主要還是用在出現意外之時作應急之用。筆者認為現時葉先生每月所付保費已佔收入的十分之一，暫時不宜再增加下去，而保障額方面葉先生並沒有提及，由於 儲蓄保險一部分的資金用來增加資本，攤薄了保障所需的金額，因此葉先生若覺得保障額不足的話，建議當未來數年收入有所增加時，再買入另一份純粹的人壽保 險。而基金投資一般沒有確定的回報與金額，其回報全憑基金經理及投資市場的表現，一旦出現任何意外，這筆投資並不能對生活提供有任何確定的保障。

存息遠低通脹 不宜留過多現金

現 時葉先生每月個人的生活費用及家用共需4000元，餘下的流動現金則為3000元。筆者建議葉先生宜留下6個月生活所需的現金以作緊急之用，即共5.4萬 元的現金應用作投資以收資本增值之效，皆因現時現金存款利率遠低通脹，購買力將會被受蠶食，因此建議不宜留下過多的現金。

首先，由於筆者不知道葉先生的股票及基金組合當中的成分如何，因此只好假設兩者的年回報為9%，以此推論，10年後可得回36萬元，若把5.4萬元餘下的現金放在月供基金的組合中，則10年可得回的資本將由36萬增至49萬元。

與100萬元的目標仍相距甚遠，因此，葉先生需以每月餘下的資金再作投資，假設這些資金能取得年回報9%的話，那葉先生便需每月拿出2400元作出投資，10年後這筆資金便能增值至52萬元，加上另外累積的49萬元，10年累積100萬元的目標便能達成。

高低風險資產比重 七三之比

筆者建議，葉先生每月2400元的供款宜繼續投資在月供基金處，由於筆者並不清楚葉先生的基金組合如何，因此可以建議一個大概的配置，葉先生只要根據現時的基金組合，再買入所沒有的類別，跟隨一定的比重則可。

現 時葉先生正值年輕時期，工作亦正處於起步期，可預計其工資將會隨時日而增長，現時亦無任何特別的負擔，加上距離目標還有10年時間，因此可承受較高的風 險，筆者建議高風險資產與低風險資產的比重為七三之比。高風險資產可選擇新興市場股票基金、科技行業股票基金、商品基金，而低風險資產則可選環球債券基 金、新興市場債券基金及對冲基金。而當中的比重則可參考上圖。

葉先生亦問到，一些另類投資（如購買外幣）是否可為資本增值？一般而言，市場 上大部分的投資也需要經過事前大量的準備及分析才能有所收益，否則，在缺乏對該產品及市場的認識下而貿貿然的投資，隨時得不償失。葉先生現時忙於工作，難 以抽出時間作出監察，因此筆者認為減少在這方面的投資為妙。

黃文傑

高富金融集團研究部 高級分析員