有關周大福(1929)，我的看法是這股票非入藍籌股不可，但是應該不會即炒，大約是在上市後三四個月，找一個股市大跌的時機，才是買它的好機會。既然它正在等候入藍籌，自然也不可能會大跌，因為基金必定會在那時被迫入貨，既然有人在未來接貨，它又何必下跌呢？
上市初期一如友邦 不會大升
我的看法是它在上市後，會稍升一點，然後徘徊幾個月，把人們的耐性都花光了，要沽的人都沽清了，才會突然向上，就像友邦保險(1299)一樣，不過它的升幅可能更為凌厲，不過當然要看市況。
2011年12月16日星期五
有關周大福(1929)
上市初期一如友邦 不會大升
我的看法是它在上市後，會稍升一點，然後徘徊幾個月，把人們的耐性都花光了，要沽的人都沽清了，才會突然向上，就像友邦保險(1299)一樣，不過它的升幅可能更為凌厲，不過當然要看市況。
2011年11月29日星期二
應對艱難職場環境的五條策略
《華爾街日報》-- 今年全球大部分地方的就業市場都有些讓人看不懂，這一點也不奇怪。
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如果你正在找工作，你會發現，機會的確是有，不過它們藏得很隱蔽。用人企業做決定所花費的時間要比以往任何時候都要長，這期間他們還會經常中途重新界定職位要求。
如果你本來就在職，那麼你或許正在瞻前顧後。若換在三年前，你的職業生涯這會兒可能早就更上一層樓了，可眼下由於經濟環境不景氣，你陷在原地寸步難行。你在研究新一年的計劃，不知道未來的職場道路該怎麼走。
若要在艱難環境中做出明智的職業選擇，你可以參考一下以下這五條。
一、仔細權衡一番。
如果你的策略是保住當前這份毫無挑戰的工作，那麼你需要仔細考慮一番。想想五年後你需要如何解釋簡歷中這部分工作經歷。你覺得用人企業聽見你說「我堅守住了一份安全的工作」時會怎麼想？
回顧一下自你開始從事當前這份工作以來所做過的一切。你是否有進步？還是一直在重覆上一年的工作內容？
然後想想最近的這12個月。你學會了哪些你在一年前還不會做的事情？你的工作中增加了些甚麼內容？你創造了或是借鑒了甚麼新的思維方式？有些工作是 需要通過對低落時期進行管理、並創造性地對為數不多的資源加以利用來完成的。你的貢獻是甚麼？是否有人注意到了？找個能鼓舞士氣的人來幫你回憶你都取得了 哪些成功，不過這個人還要足夠客觀，能夠指出你所認為的成功中哪些內容不是那麼值得一提。
一帆風順的時候，只要跳上船就能輕易地乘風破浪，而在當今這個市場中，則要有些特別之處方能成功。如今嚴苛的傢伙多的是，大家都在壓低成本消減資源投入，在這種情況下，你所能做到的聽起來或許也沒甚麼與眾不同的。
傑出的人會以更人性化或是更有想象力的方式來做些與眾不同的事情，他們也許就能在一片死氣沉沉的不景氣之中找到機會。
二、仔細瞭解一下你在別人眼中的形象如何。
個人形象與品牌一樣，是建立在你那些能被大家聽到的簡短言論之上的。
很多人在職場生涯中不太重視了解他們在別人──特別是那些有影響力的人──眼中的形象。
如果你在努力發展外部關係，或是希望在這個隱形的就業市場中讓別人注意到你，那麼形象問題就顯得尤為重要。你可能對於別人對你的看法過於擔心或是過於不在意了，除非別人對你的反饋很好，否則這兩種極端做法都會誤導你。
對於個人如何在團體求得發展這個問題，不要繼續陷在長久以來的誤區裏了。
我們以往會認為，人們獲得升職是因為有著長期以來受到肯定的工作表現，然而，實際上這一點只是讓別人認為你能勝任工作而已。你還需要做出一些能夠引起別人注意的「額外的事」，許多人在這一點上感到困惑。
你工作努力，積累了很多成績，可有個關鍵問題是──有誰知道嗎？你可以和其他人一樣埋頭苦幹，不過這樣做，你能得到你認為自己應該得到的更好的工作 機會嗎？而且一旦事情不妙了，你會不會也變得像其他人一樣，總是一副疲憊不堪的樣子，或是說些憤世嫉俗的話？若是如此，人們在茶餘飯後提起你時會如何評 價？
決定你形象的不是長期以來的一貫表現，而是你被關鍵人物突然看到的那些與眾不同的短暫時刻。這樣的時刻可能會在公司CEO偶然造訪辦公室時出現，不 過若要職業生涯一路通暢，你需要有意識地做出決策，以創造並處理好那些能讓你被老闆們看到的機會，比如說，參與正確的業務項目或團隊。
不要單純地努力工作，而是要在有用的事情──即那些公司最高層老闆們正在討論的事情──上倍加努力。找個資深的、夠睿智的人做你的導師，幫你解釋業務中暗藏的玄機，搞懂工作和貢獻之間有甚麼不同。
三、管理別人對你的評價。
我們做個簡單測試。若別人在聊天時偶然談到你，他們會說些甚麼？
你的簡歷中可能列出了200條信息，而人們在隨意聊天時，通常只會提到其中的三四條。沒錯，你為人和善、精力充沛、對工作盡職盡責，但別人談起你時會怎麼說？你這個人很消沉（或是你正消極地坐等著天上掉餡餅），類似這樣的評價或許比你所有的優點傳播起來都要快得多。
你需要對那些在你背後出現的關於你的只言片語的評論加以控制，以確保那些評價抓住了重點。
四、爭取一筆更好的職業交易。
眼下你可能認為把握職業前途的唯一方式就是去就業市場上找找機會。每年都有成千上萬的人以各種錯誤的理由做出這樣的選擇。
換工作需要遵循一條黃金法則：新工作的吸引力應該超出舊工作令人厭惡的地方。對於哪些事情自己能控制、哪些控制不了有個清晰的認識也很重要。在職場上，明智的人會問這樣一個問題，「我能解決哪些事情？」
如果你想有所改變，那麼你希望改變的是你的工作職責，還是你所在的組織，或是你的老闆？
愛上你的工作或許需要更多理由，不過你可能比自己所想象的更有能力去重塑你的工作職責。
因此當你想到「職業」這個詞時，不要只是想著換工作，而是想想如何在當前職責範圍內管理你的職業生涯──創造新機會，調整工作內容以便它更適合你和你所在的機構。
當然如果你，如上文所述，把其他人如何看待你這一點也考慮在內，那麼你會變得更加強大。
所有的工作都是一筆交易，要在你對人生的期望以及你的老闆對你的期望之間達成妥協。
對每一筆交易都應該定期回顧檢查一下交易條款。簡單地增加一些工作內容或是新的學習機會就能夠讓你的每一週都精神振奮。結識陌生人，面對新問題，也會有所幫助。
當你要求獲得改變時，不要以埋怨的方式提出你的要求──從企業對員工的調查看，太多員工只是在模糊地要求獲得更多的職業支持。具體說出你希望得到甚麼，而且在描述你的具體要求時，要讓人們能夠看到它給雙方帶來的實際好處。
五、跳槽時要理由充分。
你怎麼知道現在是時候該換新工作了？可不能再用五年前那個理由了：工作不順心。
如今的工作機會都藏在犄角旮旯里，不那麼容易一眼看到，因此不能指望靠偶然的機遇來改變現狀。
想想未來你的簡歷該怎麼寫，這或許有助於你平衡利弊做出決定。對於自己選擇保留一份與外界失去聯繫、不再有學習機會、讓自身鋒芒開始隱退的工作，你該如何向獵頭解釋你的決定？
若你確實決定要到市場上找找機會，那麼也要以正確的方式去做。
準備好救生艇之前，不要從大船上跳下來。了解你擅長甚麼，你的影響力何在，然後將那些能幫你塑造良好形象的信息傳播出去。
如果你想轉行，深入挖掘一下那些能夠說明你以往經歷能夠幫助你勝任新工作的語言。
準備好隨時談起那些應該出現在你簡歷最上方的重要內容：你的背景、最具市場競爭力的技能，以及你希望得到甚麼樣的工作。
對你的敘述加以推敲，以確保內容可信，而且能夠顯示出你謀求的這份工作就是你職業旅途上順理成章的下一個台階。
撰稿：華爾街日報John Lees（約翰李(John Lees)是英國的一位職業策劃師，撰寫出版過《如何得到一份喜愛的工作》(How To Get A Job You’ll Love)和《面試專家》(The Interview Expert)等書。）
2011年10月8日星期六
2011年10月3日星期一
中信林一鳴：熊市殺到 最新部署
中信林一鳴：熊市殺到 最新部署
欄名:封面故事
‧中信証券國際證券零售及業務發展主管林一鳴接受本欄專訪，他指恒指牛市已在「消失了的牛三五浪」中完結，並於9月22日確認正式進入「熊市」。
‧林一鳴指，現時大市處熊市A浪，最低有機會見15000至17000點。
‧策略上，他建議在熊市A浪中，投資者宜等待，等熊市B浪出現，減持或博反彈。
‧中信証券國際證券零售及業務發展主管林一鳴接受本欄專訪，他指恒指牛市已在「消失了的牛三五浪」中完結，並於9月22日確認正式進入「熊市」。
‧林一鳴指，現時大市處熊市A浪，最低有機會見15000至17000點。
‧策略上，他建議在熊市A浪中，投資者宜等待，等熊市B浪出現，減持或博反彈。
中信証券國際證券零售及業務發展主管林一鳴，擅長應用波浪理論，他近日接受本欄專訪，直言牛市已完結，熊市已確認。根據他的看法，今次熊市有可能持續一 年，恒指合理中位數有機會跌至12000點。熊市下，投資者或不知所措，林一鳴建議有貨或無貨的投資者，現階段繼續「等待」，待熊市B浪反彈時，才入市博 反彈或趁高減持。
經近兩個月大跌，環球股市元氣大傷，恒指經前日大反彈後，昨日又跌119點，收18011點；國指則下跌16點，收9277點。
環球股市大跌後，投資者最關心現時是「牛市」還是「熊市」，策略應如何？林一鳴指出，牛市已於9月22日確認完結，現時進入熊市一期的A浪下跌。
「牛三五浪」消失
林一鳴解釋，根據波浪理論，一般牛市分為三期及五個浪（見下文分析），其中一個重要規則是「四浪底不低於一浪頂」。根據他的數浪方式，2009年至今升浪 的一浪底處19162點（圖4），確認跌穿便進入熊市。恒指8月至9月間曾有多次跌穿19162點，但其後3日內均重回其上，故判斷是「假跌破」。直至9 月19日至21日，連續三日收低於19162點，便確認牛三五浪消失，進入熊市。
林一鳴指，今次熊市最特別是牛三五浪消失。他向讀者展示了以往幾次港股牛市的運行方式，例如1995至1998年（圖1）、1998至2003年（圖2）、2003至2008年（圖3），三次牛市均經歷了五個浪段上升，但今次在消失了的牛三五浪下，就進入熊市。
沽貨改持現金
林一鳴認為，從基本因素的角度看，中國未來5年經濟可望保持不俗增長，股市又不似有重大泡沫，覺得不應該出現熊市。不過，事實歸事實，以港股的技術走勢，已確認進入熊市。最佳策略，是9月22日立即沽貨清倉，轉持現金。
恒指料跌穿12000
港股熊蹤初現，後市如何走，策略又如何？林一鳴逐段剖解熊市策略，料港股未來一年會經歷下跌（A浪）、反彈（B浪）和急跌（C浪），恒指合理中位數處12000點左右。
A浪：有貨無貨 等待為上
林一鳴指，現時大市處於熊市A浪。在持續下跌的現實下，會有愈來愈多人轉為看淡。林一鳴估計︰「相信現在超過五成的人已覺得是熊市。」
當「跌得七七八八」時，又暫時無壞消息傳出，A浪便見底，展開熊市反彈的B浪。具體甚麼時候會有B浪反彈？林一鳴料年內可見到。由於沒有牛市五浪頂參考， 故只以三浪頂24988點作A浪起點，這浪跌幅或與牛市三浪升幅相若，（17186至24988點，共7802點），故A股底會在15000點至 17000點間。策略上，有貨或無貨，現時投資者最好的策略，只是一個等字。
B浪：技術陷阱 短命反彈
熊市B浪會出現急劇反彈，最近一次出現在2008年3月18日至5月5日，港股在不足兩個月中由20573點，急彈至26387點，反彈是A浪跌幅約 50%。林一鳴指這是典型的B浪：「問題並沒有解決，但群眾心理轉為正面。」此時大市會補回之前跌市的裂口，製造「回穩」的假象。
林一鳴預料此次B浪最快會在年內發生，恒指將會回升至20000至21000點。此階段可博反彈，或減持之前坐艇的蟹貨。具體操作上，他表示當反彈幅度達A浪跌幅的38%時，沽出大半貨源；反彈至50%（即20000至21000點左右）時，沽八、九成甚至清貨。
B浪的特點是升得急，但「短命」，僅有數月。反彈製造技術陷阱後，暴風驟雨式的跌市（C浪）隨之而來。
C浪：恐慌拋售 底位難估
林一鳴強調，波浪理論背後是群眾心理，C浪急跌的原因是投資者情緒急轉直下：「若日日都有壞消息，大市反而不會跌得急，而是當之前看好的投資者，發現問題 其實並未解決，前景更不明朗，於是信心崩潰、恐慌性拋售，才會跌得急。」問及C浪低位何在，林一鳴坦言跌市莫估底，但料12000點應為中位數，因過去熊 市跌幅是四成至六成左右，若從24988點跌五成左右，則接近12000點。
策略上，熊市中僅有B浪「可以做嘢」，C浪亦很難操作，因波幅極大，大跌之餘亦有可能大反彈，若掌握不到時機，買升買跌都有可能輸錢。
甚麼事件會釀成C浪大跌？林一鳴認為是美國出現滯帳及市場對歐債問題的信心崩潰。
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數浪判斷牛熊
一般投資者較難理解波浪理論，林一鳴博士就為投資者講解這方面的知識。
林一鳴的數浪方式，主要配合最基本的數浪規則（如四浪底不能低於一浪頂），浪段的時間和幅度，還會配合群眾的心態來判斷浪段及牛熊市。在確認大市於哪個階 段後，從而定出相關策略。對於不少專家喜歡以神奇數字或大中小浪等作出計算，他認為這樣定策略出錯的機會較大，簡單地分到大市在哪個階段便可。
林一鳴指，牛市可分為三階段，牛一包括一浪二浪，此時市場的心態，對大市是否牛市半信半疑，並屬動量買賣，即很少買入力量已可推高股價。牛二屬上落市，牛三則屬泡沫式升浪，幾乎全部投資者都睇好。
留意群眾心態
實際應用方面，有論者謂09年3月之後的升浪只屬熊市B浪反彈，林一鳴不同意這觀點。他指出熊市B浪反彈時間一般很短，且市場信心一般，而09年3月之後 的升浪很長，且有動量買賣因素。再者，當09年3月滙豐跌至33元及恒指跌至11344點時，當時跌勢頗急，大多數人均悲觀，明顯屬於熊市C浪的心態，故 其後的升浪，並非熊市B浪，而是牛市一浪。
至於其他判斷熊市的工具，例如50天綫跌穿250天綫，林一鳴指，在過往牛轉熊市況下，這方法適用，但今次則參考性不大，因為恒指之前已橫行了兩年左右，250天綫很容易跌穿。
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黃金人幣長綫睇好
股市下跌，樓市「高處不勝寒」，黃金價格亦波動，林一鳴對不同的投資工具有甚麼看法？
本港樓市不會大跌
「我相信本港樓市不會大跌，但會延續現時成交驟減、價格窄幅上落的情況。」林一鳴進一步解釋，這是因為無論炒家和用家，持貨能力仍很強：「樓市大跌的條件 是極度恐慌，比如03年SARS的時候，但現在息率這麼低，持貨成本低，炒家無端端為甚麼要割價拋售？用家就更加不會低價出售自己的物業了。」
林一鳴中長期看好的資產品種，包括黃金和人民幣。具體策略上，他表示雖然黃金短期價格波動，但在1,500美元樓下可考慮吸納，三、五年料會見2,000美元。林一鳴看好黃金的理由是基於「長期美元一定會下跌」的判斷。
論及港股和外圍市場的相關性，林一鳴指短期內港股仍受外圍牽制，主要原因是當全球基金面臨贖回壓力時，亞股首當其衝被沽售，使港股跌幅較外圍相若，甚至更 大。但當美股、港股都跌了50%之後，基金經理又需重新考慮資產配置，這時亞股回歸基本面，料會先反彈，「但這也要等到熊市C浪之後了。」
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順從趨勢轉軚唱淡
林一鳴一直指股市屬牛市，8月港股大跌，引起市場牛熊之辯，本地有討論區更以「信羅家聰定林一鳴」為題，引起網上熱話。
然而，隨着林一鳴轉投「熊」軍，城中不少名人已紛紛轉為看淡。林一鳴笑言，市場仍不少人士看好。對於網友質疑他轉軚，他則笑指自己是「趨勢的跟從者」 （Trend Follower），並非「趨勢的預測者」（Trend Predictor）。他的做法是確認某趨勢後，定立策略，而非預計趨勢。
為何和黃負債那麼高？
為何和黃負債那麼高？
欄名:周顯手記
和黃（00013）其中一個為人詬病的大缺點，就是其負債高企。當然，他亦持有大量現金，但是其負債比率如此之高，也是嚇怕人的。 不過，持有這種看法的人，都是看錯了，因為他們都是受到傳統會計學的觀念所影響，只懂從小處看事情，不懂看大角度的策略。這問題的原因是：他們不是有錢 佬，所以不懂得從老闆的角度去看事情。
如果你是富豪，你會不會借貸？答案是當然不會，因為不論任何借貸都有風險，一旦市場逆轉，自己的情況便會很麻煩了。
這答案是對的，所以今日的李嘉誠是不會借錢投資的。 第二個問題是﹕借錢做生意雖然危險，可是做生意怎能不借錢？沒有借貸的公司，發展也不會太快。
這問題也是問得對的，所以李嘉誠本人雖然不用借錢，可是他的旗艦「長江實業」（00001）卻不妨借一點點，以維持財務健康和公司發展。
用更少錢做更多生意
好了，現在是第三個問題﹕「長實」的借貸比率很低，可是「長實」以下的公司，例如「和黃」，是不是應該借貸比率更高呢？
答案是﹕YES。因為借貸比率越高，代表了可用更少的本錢去做更多的生意，何樂而不為？
我舉個例子﹕我有1,000萬元，現在成立了一間炒股公司，用公司來炒股票。現在我要購買1,000萬元的股票，我應該動用多少現金？我的打算是動用五百 萬元，然後再向銀行或證券公司借貸500萬元，然後自己省掉500萬元，一旦市場逆轉時，我便把公司關掉，只蝕去戶口的500萬元，而不用「蝕入肉」。
高負債低市值更好炒
在「和黃」而言，還有一個優點，就是高負債令他的市值變小，從炒股票的角度看，將會令他變得更好炒。試想想，現時他的市值是3,000億元，如果減少 1,000億元的負債，市值隨時增加一二千億元，如果炒這股票，豈不費力甚多？如果要玩任何財技，也是市值越小，越容易玩。而正如我先前說過，李嘉誠年事 已高，很可能在這幾年把「和黃」處理掉，這也當然是市值越小，越易「處理」。（請記着，我不是說「賣掉」，只是說「處理」掉。我當然猜不着超人的「處理」 方式。）
當然了，一間負債很高的公司，結果可能是執笠，母公司不用負責。但「和黃」所持有的資產都是最優質的資產，都是專利或半專利事業，根本是人人垂涎的生意，如果李嘉誠肯賣，大把人撲倒去買，所以他也是不會執笠的，甚至比現時高一倍的溢價去賣殼，也能容易找到買家。
總括而言，「和黃」為甚麼會如此高負債呢？答案是李嘉誠故意的，因為要壓低他的市值。
逆市贏家招式不複雜
逆市贏家招式不複雜
撰文:黃國英 豐盛融資資產管理部董事
欄名:英之周記
欄名:英之周記
投機和打獵最近似的地方，是投機者的角色，既是獵人也是獵物。那些整日矮化自己，說散戶資訊不足，大戶操控舞高弄低的陰謀論信徒，心態上未打先輸，注定成為市場的獵物。
上周投資課稅同學聚餐，雖然大家在苦戰，雖然大部分仍是輸，但精神面貌依然甚好，繼續樂觀面對逆境，有個別甚至在這一個浪中收穫甚豐。事後回看方法很簡單，主力put一隻思捷（00330）， 已經贏了幾個開，根本不必收甚麼風，只不過在公布業績之後，大約16.5元的時候行動。憑公開的資料，簡單的分析，贏到開巷。在牛市之中，思捷要由8元升 上16元，用了最少10幾個月時間，由16元跌到8元，卻只不過幾日光景，下跌速度又快又勁，用這個角度看，其實市場的機遇更勝從前，只不過自己強迫自己 沿用長倉策略，過分關注市場指數表現的比較，自我設限而已。
破格突圍要自信
至於另一位興高采烈的同學，全力短炒期指，日日清倉計數不過夜，不過在8月9日市場最恐慌的一日，以600點期權金沽空了8月恒指16800 put，夠膽在兵荒馬亂環境中偷襲，就是因為日日清倉，手上既有一大筆現金，亦沒有輸到嘔的蟹貨包袱，所以完全無顧慮向前衝。
老 實說這些逆市贏家招式並不複雜，沒有人脈，甚至不信貼士。能夠破格突圍，最重要是有自信，明知條件不夠大戶，卻仍然有機會以弱勝強，對手盤大轉身慢，常有 無謂心理包袱，下注遠不如想像中決斷英明，只要看思捷公布業績翌日仍要大幅裂口低開，便知道不少大戶何其倚賴研究報告。散戶有吉士，最多輸勇猛心態，絕對 是一項優勢。
9月尾有另一次大反彈
看 見他們的例子，自己也有啟發。市況是惡炒，可是輸錢主因是自己技不如人，而不是市場問題，更加不是大戶操控。要做的工作，是研發新的對策，又或是學會放低 心理包袱，務求更加兇狠去出招。例如自己看9月尾又會有另一次大反彈，便用了組合一兩個巴仙注碼買末日call，打算坐到尾。9月輸多一兩個巴仙也不算特 別，但一中有望幾個開，卸除了怕輸的心理包袱，有機會小注博大贏，是這種市況中折衷方法。
衰冇膽 錯失翻身機會
衰冇膽 錯失翻身機會 | 2011年9月30日 |
【明報專訊】前兩天，我同股壇前輩林前進、報壇前輩鍾錦吃午飯，我大哭股喪，說快要跳樓了。鍾先生不愧是老江湖，馬上教我﹕「俗語說，欠人錢財還條毛，你害怕什麼？」
「我當然知道，蚤多不癢，債多不愁，如果現在我欠人一億幾千萬，愁的是債主們，我就躲在家裏數錢了。」我苦覑臉說﹕「但是我的問題是完全沒有欠債，就只是狂輸股票，輸的都是真金白銀，怎麼辦？」
沽和記行 反升五成
話說我有十球八球和記行(0720)，都因為害怕全沽掉了，結果升了50%。它擺明了要全面收購，我都不敢持有，馬上要拋掉，真是沒膽子。所以說，有時盲有盲毛的好處，現在就是因為膽子小，所以錯失了跌市的一個賺錢機會。
現在又有人叫我買仁智國際集團(8082)，好似剛剛才創了新低，鶽家仲買？
那天說起免費報那篇受爭議的色情小說，我哈哈大笑，那個老闆固然是一代天才，那小說作者是我的朋友，也是一代才子，不過這兩位都不是好色之徒(我想 寫他們是正經人物，但又怕別人不同意)，好像不知鹹濕為何物，所以搞色情文學也都搔不覑癢處，雖然我不能不佩服才子朋友實在寫得很不錯。如果任我選擇，我 還是寧願看更cheap的指南類，而不看寫得有文學水準的情色小說。
周顯
沽和記行 反升五成
話說我有十球八球和記行(0720)，都因為害怕全沽掉了，結果升了50%。它擺明了要全面收購，我都不敢持有，馬上要拋掉，真是沒膽子。所以說，有時盲有盲毛的好處，現在就是因為膽子小，所以錯失了跌市的一個賺錢機會。
現在又有人叫我買仁智國際集團(8082)，好似剛剛才創了新低，鶽家仲買？
那天說起免費報那篇受爭議的色情小說，我哈哈大笑，那個老闆固然是一代天才，那小說作者是我的朋友，也是一代才子，不過這兩位都不是好色之徒(我想 寫他們是正經人物，但又怕別人不同意)，好像不知鹹濕為何物，所以搞色情文學也都搔不覑癢處，雖然我不能不佩服才子朋友實在寫得很不錯。如果任我選擇，我 還是寧願看更cheap的指南類，而不看寫得有文學水準的情色小說。
周顯
2011年9月28日星期三
青心直說 [胡孟青] 2011 09 28 - 48元滙控 ELN有玄機
48元滙控 ELN有玄機
不知是否已跌得太多，當股票市場由兩年多低位絕地大反彈之同時，不少市場中人紛紛搖旗吶喊，明顯正要為一支陽燭而過度興奮， 2008年 9月 18日恒指不是因為雷曼爆煲而插水低見過 16283點嗎？ 9月 22日都可以反彈重上 19869點， 10月 27日卻再低見 10676點，其間也不是沒有出現過任何反彈，只係彈上彈落之間，成條下降軌更越來越明顯。總之在年底之前，每次反彈都係大戶玩放生。
股、滙、 債、商品市場極度波動，明顯係美國聯儲局、評級機構、投行齊齊舞高弄低的結果，目標係要掉頭大玩低利率、強美元夢幻組合，要債主長期心甘命抵以低息貸款支 持美國赤字經濟，然而美元一下子轉強力量有如殺他死，把過去兩年多以來靠 QE量化寬鬆餵養至肆無忌憚狂飆、且居高不下的對冲美元產品和工具，殺個措手不及。
大市遲早「冚包散」
美國人的目標，當然不是中國人手上的人民幣，皆因人仔未國際化，財金官員亦看得很緊。還記得大鱷索羅斯曾經講過，黃金是終極泡沫，中國人近年喪買黃金，已經被美國人看在眼裏，是唯一可以令中國損手爛腳的終極武器。
前 日當金價跌穿 1600美元、銀價急挫至 26美元水平之時，有本地大型投行高薪金融才俊，竟然把已持有幾年的白銀，通通拿去交易商變現，大大話話有幾十公斤（ 1公斤約相當於 35盎斯），最關鍵係他們沽實貨之原因，講到明係抓緊美元要轉強，銀價將隨金價進一步插水，今天看好像昨天是賤價拋售行為，怎知明天看不會反而被視為早着 先鞭！
強美元之下，拆倉又豈只商品，股票拆倉潮反而令港股絕地反彈，平淡倉也！只是為何外面已在兜售 48元接貨的滙控（ 005） ELN，看來大市都係遲早「冚包散」！
2011年9月27日星期二
股債雙殺意味著什麼？
《華爾街日報》 -- 通常情況下，股票市場和債券市場存在蹺蹺板效應。這一方面與全社會資金配置的流動方向有關，因為當債券市場可以獲得一個穩定收益率時，股票這類風險資產會 被忽視，反之風險資產可以獲得超額收益時，債券的穩定收益會被忽視；另一方面與影響股票和債券市場的邏輯恰恰相反有關係，以最核心的經濟增長和利率變化的 組合來看，經濟向好和利率上調的過程是不利於債券市場而有利於股票市場的，而經濟走弱和利率下調的過程是有利於債券市場而不利於股票市場的。
因此，股票和債券市場是比較少出現同漲或同跌的一致性走勢的，或者說即使出現持續時間也比較短，一旦出現這種格局通常意味著股票和債券市場正在醞釀某種變 化。2010年7-9月曾經出現過股債齊漲的格局，隨後市場很快重回蹺蹺板效應，債券市場出現了長達5個月的下跌，而股票市場在這期間一度出現了一波快速 而強勁的反彈，即2010年國慶後的周期股行情。
從今年8月下旬開始，股票和債券市場出現了被雙殺的走勢，這同樣是比較少見的。我們簡單回顧歷史上出現的股票和債券市場雙殺現象，的確比較少且比較短暫。
一次是2003年8月到2004年4月，債券市場下跌，大周期上處於熊市的股票市場在此期間也出現了3個月左右的同跌，但隨後出現了一個級別較大的 反彈行情，債券市場是在股票市場反彈結束後才重新穩步回升的，最終在2005年股票市場最低迷的熊市末期形成了一個債券牛市；再一次是2010年國慶後行 情很快結束後，債券市場和股票市場出現了接近3個月左右的同時下跌，隨後股票市場有一個小的反彈，而債券市場走出了一波小牛市。
如果簡單地總結股債雙殺之後的市場表現規律，有以下三點相似之處：
第一，股債雙殺的持續時間不會太長，之前的經驗顯示很難超過3個月；
第二，股債雙殺之後股票市場出現反彈的概率很高，但反彈的持續性不一定很好；
第三，股債雙殺之後股票反彈趨於結束的同時，債券市場出現一個比較有吸引力的上漲行情概率較大。
那麼，最近一段時間的股債雙殺會否也會歷史重演呢？可能還需要從形成這一現象的內在邏輯來分析。2003年8月到2004年4月的宏觀背景大致是經 濟快速增長並有過熱跡象且CPI快速爬升的過程，因此債券市場的下跌是合理的，而股票市場的反彈動因並不是來自良好的經濟基本面，而是來自於「國九條」的 醞釀與出台，讓股票市場暫時放下了對股權分置改革難題的擔心，只是這個根本性制度制約最終導致反彈以失敗告終。而2010年國慶後行情的出現是來自於日本 意外降息的流動性釋放效應，宏觀基本面的組合則表現為經濟增長減速和CPI緩慢上升的過程，這樣的宏觀背景其實對股票和債券市場都不是一個特別理想的環 境。
按照這樣的邏輯來觀察最近的股債市場前景。從宏觀面的組合來看，應該是經濟增長減速和CPI處於高位震盪的組合，有點短周期的類滯脹環境，屬於一個既不利於債券市場，也不利於股票市場的宏觀環境，因此股債雙殺是可以從宏觀層面獲得解釋的。
但是從未來兩個市場的演變來看，短期內股票市場反彈和中期債券市場小牛市的出現概率相對較大。因為從中期看債券市場，即使通脹仍然在高位，但只要不 繼續上升，由於經濟減速的壓力，加息預期被消滅，逐步確認政策頂已經出現，同時股票市場由於對中長期經濟前景的擔憂還很難轉變，所以基本面和資金流動方向 都支持債券市場中期走好概率增加這一判斷。
從短期來看通脹趨於平穩使得政策進入穩定階段，而股票市場對經濟前景的擔憂通過下跌有所釋放，所以股票市場自身醞釀出技術性反彈的概率在增加，但這 種反彈很難找到基本面邏輯。從年內的短周期看，股債雙殺可能還會持續一段時間，可能的變化就是股票市場會有一次技術性反彈，這和股票市場的彈性要遠遠好於 債券市場也有關係，只是反彈的級別和持續的時間都不會特別理想。
為什麼說短期內股票市場的反彈級別不會太大，主要原因是經濟前景不確定這一基本因素決定了熊市轉牛市還需要等待。熊市周期中較大級別的反彈大多來自 於政策變化的驅動，而今年也確實出現過兩次基於政策鬆動預期的反彈，但反彈的時間越來越短，高度越來越低，因此年內基於同樣的邏輯產生反彈的可能性幾乎不 存在，除非真的放鬆，但又不太可能。
因此，在估值已經具備吸引力和政策加壓空間逐步消失的背景下，市場的穩定性會提升，技術性反彈概率也在增加。只是如果從純技術的角度解讀的話，只有 壓的緊才會彈的高，所以市場在這一位置出現的反彈可能會先演變為2400點-2600點的一個短周期震盪，然後再根據經濟數據和政策變化選擇方向。
撰稿：華爾街日報 銀國宏
2011年9月23日星期五
看漲美國股市的十大理由 9月 23日 星期五 07:24 更新
《華爾街日報》 -- 也許一切即將崩潰；也許道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)正在向6,000點回落。颶風艾琳(Irene)為波士頓(新聞 - 網站 - 圖片)中部地區帶來災難性的──呃，說和風細雨好了，也許我們這些倖存者應該把沙袋堆起來，把百葉窗拉起來，迎接即將席捲金融體系的真正颶風。
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畢竟問題是一樣也沒解決。歐洲完蛋了，美國也一樣，從經濟和政治方面來說都是。我們的體系就是個紙糊的房子。以某些指標來衡量，股價依然昂貴。我們很可能正進入新一輪衰退（為了說話方便，先假設我們已經擺脫上一輪衰退了吧）。
不過，大家都已經相當悲觀了，在這場博弈中像眾人那樣一味悲觀也無濟於事。所以，儘管我腦海中仍然疑慮重重，但心裡還是想撥開烏雲看看希望的陽光。
一、現在已進入秋季。曾幾何時，九、十月份是華爾街最難熬的兩個月。等到人人都參透了這一點，大家就開始提前賣出。現在你可以說夏季是最糟糕的一段時間。2007年、2009年和2010年夏季都出現了重挫，等到秋季又出現反彈。當然，2008年顯然是一個例外。
二、我們剛剛經歷了一次大幅回調。道瓊斯TSM美國股票指數(Dow Jones U.S. Total Stock Market)從頂點到底部累計下跌了20%左右，跌幅巨大。海外市場也經歷了大幅下跌。像這種大幅度、大範圍的下跌通常能為回升清除障礙，有望創造可觀 的回報。
三、美國股市已經構築了雙底（實際上是三底）形態。上月早些時候股市下挫，標準普爾500指數(Standard & Poor's 500)曾在8月8日達到1120點左右，並於8月10日和22日再次成功試探該位。怎麼理解這種走勢隨你便，但技術分析師認為這屬於看漲形態。
四、散戶投資者仍然看跌。普通投資者往往在錯誤的時候賣出股票，又在錯誤的時候買進股票，這是個令人沮喪的現實。有證據顯示他們幾十年來一直如此。 所以，只要你在大家都賣出的時候買進，或者在大家都買進的時候賣出，就能成為長線贏家。請注意現在他們正在大舉賣出。共同基金行業組織美國投資公司協會 (Investment Company Institute)最新數據顯示，從5月初到8月中旬，散戶投資者從美國股票型共同基金撤資規模高達840億美元，同時，TrimTabs估計8月22 至26日那一周散戶投資者又撤出140億美元資金。
五、內部人士在買進。據彭博資訊(Bloomberg)報道，8月3日至8月9日期間公司高管在大舉買進自己公司的股票，力度創2009年3月份股市見底以來之最。
六、公司正在回購股票。TrimTabs報告顯示，公司股票回購規模僅在七、八兩月就達到了近1,000億美元。公司可以借錢回購股票，由於債券市場瘋狂上漲，它們幾乎不用支付什麼利息。這樣巨額財富就從債券市場滾滾流入股市，暗示我們最應該警惕的是債市，而不是股市。
七、人們總得找個地方放錢。本貝南克(Ben Bernanke)剛剛對現金宣戰，他保證將超低利率至少再維持兩年。而與此同時你可以找到一堆有不錯派息、股息率超過3%的藍籌股。
八、只是在用不斷貶值的美元（或者按一個做外匯的朋友的話說叫「美國比索」）來衡量時，股票才顯得非常昂貴。如果用瑞士(新聞 - 網站 - 圖片)法郎等堅挺的貨幣來衡量，標準普爾500指數已經較2000年高點下跌三分之二，快要回落到2009年低點了。尤其值得一提的是藍籌股，海外市場收入和利潤的不斷增加使它們顯得越來越便宜，同時也讓富有的海外投資者（比如中國人）對它們更加青睞。
九、當前依然人人自危。這應該是看漲信號。衡量市場恐懼情緒的市場波動率指數(Vix)高達32。TrimTabs指出，該指數已經連續數周收於30上方。投資者買進的「看跌」期權（以防範下跌風險）規模仍然高於「看漲」期權（對股市上漲下注）。
十、機構投資者已經陷入恐慌。美林/美國銀行(Merrill Lynch/Bank of America)對全球基金經理的最新調查發現，8月份基金持有現金比重突破了5%，創2009年3月份以來最高水平，幾乎與2008年11月份一樣高。 美林/美國銀行將其稱為「投降式拋售」，並稱這一行情會「啟動股市買入信號」。
撰稿：MarketWatch Brett Arends
思捷沉淪前還慷慨派息
思捷沉淪前還慷慨派息 | 2011年9月19日 |
【明報專訊】思捷環球(0330)股價出現了洗倉式 的下跌，下跌的速度快得連我也吃驚。我一直以來是沽空思捷的擁護者，但是到了這一地步，也覺得太過分了。雖然在1年不到前，它的股價是40多元，我已經鐵 口批定它的兩年(還是三年？)目標價是5元，但是它超額完成得太快，還是有點兒不尋常的。不過到了現在，可以肯定的說一句，它還有另一次暴跌的機會，就是 它給剔出恒生指數成分股之時。
當我看了它剛公布的年報之後，實在十分愕然，愕然的原因是它的管理階層為何這麼蠢。它的大標題是：在未來4年，投資180億元在品牌上。雖然這數字是攤分4年的支出，但也是驚人的，也即是驚人的愚蠢。
突然失敗 應韜光養晦而非加注
以賭錢為例子，如果輸了錢，應該是冷靜一下，先停一停，想清楚去路，才好再出一次的策略。換言之，在遭遇到突然性的失敗時，最好就是先韜光養晦，待 得想好了新的策略，找出了新的經營模式，才好再度出擊。如果思捷環球固守下去，還可以守覑，現在的思捷環球就像一個輸瘋了的賭徒，不停希望加大賭注，去博 翻本，結果一定是輸得更多，所以它的暴跌是不無道理的。
這家公司希望博一鋪，已經是離譜了，而這一家如此離譜的公司，在中期時還派了1元的中期股息，可知它的管理階層根本沒有任何的洞察力，才會在劣勢時 慷慨地把寶貴的現金派走。要不就是它死要面子，還有一個可能性，就是有人已經知道有不妥了，但仍然慷慨派息，穩住股民的心，好讓要出貨的最後逃生。
周顯
研究股票 不得不找師傅
研究股票 不得不找師傅 | 2011年9月7日 |
【明報專訊】這幾年來，有愈來愈多的年輕人加入了研究股票的行列。在網上，我亦不時閱讀到這些由行外的年輕人撰寫的評論文章，有的水準還很不錯，我也偶然會拿作參考。但儘管如此，真正有分量的股評，我還未在這些「同人誌」上見到過。
這是因為這些年輕人不夠聰明嗎？這是因為這些年輕人不夠努力嗎？不是的，完全不是這麼的一回事。而是股票這種東西，沒有好的師傅去教，是不可能學到精粹的。這正如股神巴菲特師承自葛拉漢，是一脈相承，師傅教徒弟，由此學會的。
至於我本人，師承自一位叫「Tony」的仁兄，他是炒二三線股的高手，所以我們幾個朋友，都是他教出來的功夫。
有興趣應考牌入行
其實，很多學問都不可能自我摸索。像經濟、歷史這些科目，每個偉大的人的背後，多半有一個偉大的師傅，很少會有例外。我很喜歡讀歷史，但讀來讀去， 都讀不到家，這是因為很多我不明白的大問題，其實早就給人解決了，但我亂讀一通，卻找不到這些公案的答案，到找到時，已經浪費了不少時間了。
每隔一些時間，便會有一些年輕的朋友，寫信來問我，停掉工作，全職炒股票好嗎？我的答案永遠是：如果你對股票有興趣，應該考牌入行，如果永遠站在門 外，看書和股評，當個半吊水的門外漢，是永遠不能成為高手的。但很可惜，聽我的話的人並不多，看見太多年輕人不務正業，全職炒股票，這實在是一個很不好的 社會現象。
撰文：周顯
至於我本人，師承自一位叫「Tony」的仁兄，他是炒二三線股的高手，所以我們幾個朋友，都是他教出來的功夫。
有興趣應考牌入行
其實，很多學問都不可能自我摸索。像經濟、歷史這些科目，每個偉大的人的背後，多半有一個偉大的師傅，很少會有例外。我很喜歡讀歷史，但讀來讀去， 都讀不到家，這是因為很多我不明白的大問題，其實早就給人解決了，但我亂讀一通，卻找不到這些公案的答案，到找到時，已經浪費了不少時間了。
每隔一些時間，便會有一些年輕的朋友，寫信來問我，停掉工作，全職炒股票好嗎？我的答案永遠是：如果你對股票有興趣，應該考牌入行，如果永遠站在門 外，看書和股評，當個半吊水的門外漢，是永遠不能成為高手的。但很可惜，聽我的話的人並不多，看見太多年輕人不務正業，全職炒股票，這實在是一個很不好的 社會現象。
撰文：周顯
《竊聽風雲2》講股票亂唞
《竊聽風雲2》講股票亂唞 | 2011年8月23日 |
【明報專訊】在看《竊聽風雲2》之前，先看了十分鐘的上集，是在電視上播出的。我一看，馬上看出了破綻。話說股票機出現了一些股價，但是這些股價在現實中是不存在的，例如0.459元，又或是1.975元，諸如此類。而這鏡頭出現了好幾次，並非偶一失誤。
然後再看電影，我是在華懋看的，未放映時，在大堂看到了龔如心生平的三部曲即將開拍，又卡通片，又電影的，心裏真有點……(下刪100字)。看了電影後，覺得不外如是，心裏又生出了一個問題，就是一個人拿覑一袋股票，是可以馬上在市場沽出的嗎？
港電影重專業知識 乏學術知識
答案是不可以的，因為股票要交由證券行，代拿到中央結算存放，而且這些股票還要轉名，文件齊全，才可以存放。一般而言，大約需時10天左右，如果你同那些股票行熟悉，可以減短至兩三天，但肯定不能即存即沽也。
香港的電影總是有資料蒐集不足的毛病，電影常常拍得很不錯，但是很多小節卻很令人倒胃，而只要有關人等多點讀書，是不會發生這些毛病的。這是香港的 通病：專業知識很強，學術知識很差，差得令人倒胃，而有關人等非但自己不讀書，甚至有點兒反智，小錯不妨，創作最重要，但卻不知一件貨物能否高檔，就是在 於小節是否足夠嚴謹，香港的許多事物上不了大台盤，正是因為創意有餘，嚴謹不足也。
撰文：周顯
2011年9月22日星期四
股市贏錢三招必殺技
大市險死還生，只屬半生不死，明顯屬苟延殘喘格局。 2007年港股「 8． 17」大奇蹟日出現前的 5月底，網上有位暱稱《五師兄》的博客，贈了大家一段在九十年代初經典電視劇《大時代》裏面由股神葉天臨死前授予方展博的股票必勝法，謹此轉載，讓大家在 動盪市中會心一笑：「貪心輸錢贏，輸血不輸錢；人人去輸血，殺人不打風；落雨去離島，離家飲煉奶；見人分遺產，出獄嫌錢腥；快樂冇人格，出家冇人工；攻無 不克，戰無不勝矣！」
經方展博解碼後，謎底是：取勝唯一法則──「及早離去」四字。根據五師兄所言，有點吹脹，但的確是真理，要贏，最好的方法就是不要賭！
個人從圍棋棋盤上，亦悟出不少放諸不同領域皆通用的道理，簡而言之，象棋又好圍棋又好，捉棋並非下下都要剝人光豬，因為只要我贏你一步甚至些少，就已經足夠取勝，所以每行一步都要經過深思熟慮，更要想像假如自己行這一步，對手會如何反應。
快人半步對手無得上訴
旁 觀者明知美國其實很想歐洲死，只要歐元區分裂，歐元瓦解，資金就會重回美國，美國下一步係要對付中國，令資金續留美元資產，美國就可贏盡整盤棋；但美國想 剝中國光豬，看來不易，我們的領導人，也是圍棋高手；奧巴馬訪華，送給領導人的見面禮，也是一套圍棋。捉棋之人明白，要贏了就走，只要不跟對手糾纏下去， 對手就無機會報仇，因為我不會給對手上訴之機。
有時，只要較別人快看到問題，就已經夠贏，不用快很多，快半拍就足夠，例子：你快人三年看到跌市又如何？因為中間的升浪你已通通錯過了。舊同事都同意，在股市打滾得越久，更覺股市如賭場，依我看，也如棋局，
送你三種必勝元素：運氣、眼光及自制力。
2011年9月19日星期一
林奮強為港第二春發聲 放棄投行厚職 自資做研究
【明報專訊】
林奮強公認是分析本港地產股最到家的分析員。幾個月前他突然辭職，跟9名初出茅廬的「80後」，大聲疾呼香港要好好把握未來「黃金5年」，否則便會步向衰落。問林奮強放棄「高薪厚職」有沒有掙扎，他想也沒想便說﹕「這個決定很容易……」
「這有如你住在大學宿舍，有一晚凌晨3點，所有人都瞓着了，你一個人在廚房煮東西吃，發現宿舍內起火，你會唔會即刻走人？一定唔會吧，還有那麼多老師、同學在瞓覺。」
未來關鍵5年 主宰港興衰
這 是因為林奮強深信，內地人和資金不斷南來，令到香港出現了3條J形曲線（即數量突然大幅飈升），包括人民幣存款、內地來港旅客、及醫療服務的需求。用他常 掛在口邊的說法，若香港在這5年及時「做大個餅」，香港這個原本已經成熟的市場，將出現長達50年的「第二春」。相反，若果大家坐視不理，香港百物會更騰 貴，「南來」的需求亦會另覓他處，到時香港便會沒落。
林奮強說，在一年多前已有這個「黃金5年」的概念。「我是分析員出身，做分析一定是做 了假設之後，要印證。方法就是去找證據否定自己的假設。但我看到的是香港（紅酒、收藏品）的拍賣，超越倫敦，又見到（意大利跑車生產商）法拉利也研究來港 上市。我沒法否定我的假設。」結果他在今年3、4月間，決定辭職。「我知道我要做的東西是一份全職工作，因為要去影響各界市民。」
5%人響應 足改變世界
林 奮強今年51歲，兩名子女分別13歲及11歲。他經常向人展示「香港黃金50」第一份報告內的一個人口結構圖。「你看像我這樣年齡介乎45至54歲的爸 爸，全港有60萬人。這班人見過香港1967年暴動、1970年代深圳的發展、1989年六四事件等。活在這個原本要聯合國救濟的地方，今日可以成為國際 金融中心，其實這班爸爸的同理心是很高的。」
所以他決定挺身而出，喚起自己這代人，關注下一代未來的日子。他最近跟13歲的女兒說的一席話，鞏固了他的想法。「我的女兒一直做級代表。有一日她突然向我說﹕『爹哋，我唔想再那麼高調，想靜靜地便算了。』」
「我 接着告訴她，牛津大學有一個關於心理學的研究，叫做Tipping Point（觸發點）。在一間房內有100人，你估有3個人說有燶味，大家會唔會走呢？答案是不會。那麼要多少人聞到燶味才走呢？答案是只需要5個。」他 向女兒說，全班只有20人，只要你1人努力，已足夠形成Tipping Point。
父母身教 樂於見義勇為
結果在新學年，他的愛女仍做班長，上台發言時還說因為爸爸全職投入「香港黃金50」而驕傲。「這就是身教。」林奮強說。另外，林說自己只是在走父母親走過的路。「我爸爸在我12歲時便過身。但我記得他在生時，每年中秋節會有一位叔叔，拿着兩個雞蛋來探他。那叔叔帶着孩子，叫我爸做『恩公』。原來我爸做社會福利署時，曾協助他上樓。」
「我 媽媽在二戰時，仍能在港大完成碩士課程。後來有人叫她去荃灣一間Band 5中學教書，她義不容辭，每天由港島跑到荃灣。我覺得我父母都是在艱難的環境，去做他們認為需要做的東西。」所以，當他發覺其他人對香港3條「 J 形曲線」無動於中時，他便要全情投入去做。「我相信每一代做的東西，都應該比上一代更精彩。」
明報記者 高志堅、林紹桐
林奮強公認是分析本港地產股最到家的分析員。幾個月前他突然辭職，跟9名初出茅廬的「80後」，大聲疾呼香港要好好把握未來「黃金5年」，否則便會步向衰落。問林奮強放棄「高薪厚職」有沒有掙扎，他想也沒想便說﹕「這個決定很容易……」
「這有如你住在大學宿舍，有一晚凌晨3點，所有人都瞓着了，你一個人在廚房煮東西吃，發現宿舍內起火，你會唔會即刻走人？一定唔會吧，還有那麼多老師、同學在瞓覺。」
未來關鍵5年 主宰港興衰
這 是因為林奮強深信，內地人和資金不斷南來，令到香港出現了3條J形曲線（即數量突然大幅飈升），包括人民幣存款、內地來港旅客、及醫療服務的需求。用他常 掛在口邊的說法，若香港在這5年及時「做大個餅」，香港這個原本已經成熟的市場，將出現長達50年的「第二春」。相反，若果大家坐視不理，香港百物會更騰 貴，「南來」的需求亦會另覓他處，到時香港便會沒落。
林奮強說，在一年多前已有這個「黃金5年」的概念。「我是分析員出身，做分析一定是做 了假設之後，要印證。方法就是去找證據否定自己的假設。但我看到的是香港（紅酒、收藏品）的拍賣，超越倫敦，又見到（意大利跑車生產商）法拉利也研究來港 上市。我沒法否定我的假設。」結果他在今年3、4月間，決定辭職。「我知道我要做的東西是一份全職工作，因為要去影響各界市民。」
5%人響應 足改變世界
林 奮強今年51歲，兩名子女分別13歲及11歲。他經常向人展示「香港黃金50」第一份報告內的一個人口結構圖。「你看像我這樣年齡介乎45至54歲的爸 爸，全港有60萬人。這班人見過香港1967年暴動、1970年代深圳的發展、1989年六四事件等。活在這個原本要聯合國救濟的地方，今日可以成為國際 金融中心，其實這班爸爸的同理心是很高的。」
所以他決定挺身而出，喚起自己這代人，關注下一代未來的日子。他最近跟13歲的女兒說的一席話，鞏固了他的想法。「我的女兒一直做級代表。有一日她突然向我說﹕『爹哋，我唔想再那麼高調，想靜靜地便算了。』」
「我 接着告訴她，牛津大學有一個關於心理學的研究，叫做Tipping Point（觸發點）。在一間房內有100人，你估有3個人說有燶味，大家會唔會走呢？答案是不會。那麼要多少人聞到燶味才走呢？答案是只需要5個。」他 向女兒說，全班只有20人，只要你1人努力，已足夠形成Tipping Point。
父母身教 樂於見義勇為
結果在新學年，他的愛女仍做班長，上台發言時還說因為爸爸全職投入「香港黃金50」而驕傲。「這就是身教。」林奮強說。另外，林說自己只是在走父母親走過的路。「我爸爸在我12歲時便過身。但我記得他在生時，每年中秋節會有一位叔叔，拿着兩個雞蛋來探他。那叔叔帶着孩子，叫我爸做『恩公』。原來我爸做社會福利署時，曾協助他上樓。」
「我 媽媽在二戰時，仍能在港大完成碩士課程。後來有人叫她去荃灣一間Band 5中學教書，她義不容辭，每天由港島跑到荃灣。我覺得我父母都是在艱難的環境，去做他們認為需要做的東西。」所以，當他發覺其他人對香港3條「 J 形曲線」無動於中時，他便要全情投入去做。「我相信每一代做的東西，都應該比上一代更精彩。」
明報記者 高志堅、林紹桐
2011年9月16日星期五
善用指標 評大市估值
iMoney智富雜誌—股壇維基】
撰文：黃嘉和
歐美債務危機令市場憂慮經濟停滯，市場水緊，股市回落，情境似曾相識，投資者會因熟悉而害怕，還是因估值便宜而蠢動？買賣首重平貴，再論風險，不妨套用分析模型及比率，再從其局限了解部署低吸時要注意的地方。
市場中人最常用市盈率（PE）來量度大市或個股估值，PE即股價除以每股盈利（EPS），分析時一般會將大市PE與歷史水平作比較，當現價PE愈低於歷史水平，暗示股市估值愈便宜，理論上吸納價值愈大。
盈測隨經濟狀況變動
彭博預測恒指今年PE為10.2倍，低於過去5年歷史PE 14.3倍水平。再擴大範圍，MSCI亞洲（日本除外）指數的里昂(新聞 - 網站 - 圖片)12個月預測PE為9.9倍，2009年2月時為11.3倍。恒指現時2011年市場綜合預測股本回報率（ROE）則約為14.1%，2008年低谷時ROE約在10.2%水平，如此看，都接近低位時的吸引力。
問題在於，預測PE畢竟是來自分析員的預期，企業盈利預測會隨經濟狀況、企業前景變化而不斷被重估。相比金融海嘯時，企業財務狀況無疑強化了不少，但如果盈利預測因環球經濟放緩被持續調低的話，股市估值也許不再如此便宜。
何解？里昂發表報告指，當環球正值金融海嘯時期，MSCI亞洲（日本除外）股市盈利預期被大幅調低近44%，如果將此比率套在現時亞洲股市估值上，意味覑亞洲股市估值會可能調整至14.3倍，高於歷史平均PE的12.7倍水平。
單看股價買貨風險大
里昂也發現，近期亞洲區內被大行調低盈利預測的公司，多於盈利被調高的公司，而MSCI亞洲（日本除外）指數2011年盈利增長預測，亦由3個月前的16.8%降至14.1%。
若環球經濟增長放緩的趨勢持續，出口導向的企業盈利無可避免要面對下滑風險。通脹陰霾、債務危機、中小企經營困局，與歐美經濟放緩，任何一樣都叫人忐忑不安。
由於每個經濟低迷時期都有不同的特點，經歷的金融危機情況難以比對，如果單單看股價觸及金融海嘯低位便買入，容易犯上價格風險。
雖然金融海嘯之後，許多亞洲區內企業都提高了財務危機意識，譬如保留更多現金儲備、去槓桿化等，從帳面上來講，資產負債表變強，有助企業面對景氣不振，起碼資金周轉及抗逆韌力都強一點，不過現時環球經濟是否見底仍是未知之數。
回顧大市表現，2009年2月至2010年12月底期間，MSCI亞太（日本除外）指數升幅達123.5%，但自2010年底亞洲各國央行不惜犧牲經濟增長，開始奉行強硬手段打擊通脹，加上其後歐美出現危機，都加劇人們對宏觀經濟的憂慮。
重盈利穩定性及股息率
再者，今年亞洲地區企業明顯面對兩大挑戰，一是出口放緩，二是息口上升，所以當那些出口導向市場面對盈利前景下降風險的同時，內需導向市場也面對成本（通脹、利率）急速上升壓力，可謂裏外受敵。
里昂進行回溯測試（Backtest）後發現，要為企業把脈，當中最安全的估值指標，是盈利穩定性（EPS Certainty）與高股息率（Dividend Yield）。此兩項是2008年金融海嘯時選強股最重要的元素，投資者入市時應看緊這兩項指標。
另外，在估值模型上，投資者也許都聽過現金流折現模型（Discounted Cashflow Model, DCM）或股息折現模型（Dividend Discounted Model, DDM）等，用作估算企業目標價。他們背後原理，其實都是計算企業未來能夠產生多少現金流（或派發多少股息），再將之折現為現值。
參數變動使合理值失真
瑞銀前顧問陸東被記者問得最多的問題，除了股份號碼外，便是「恒指今年睇幾多點？」，他多次提到自己用盈利收益率差模型（Earnings Yield Gap Model）推算恒指的合理值，這項模型也是建基於DDM的模型上加以引伸。
盈利收益率差模型的原理，其實是比較投資回報與融資成本，當融資成本低過投資回報，便有利可圖；由於投資股票存在不確定性風險，所以盈利收益率（Earnings Yield）理論上會高於無風險利率（Risk-free Rate）。
陸東在8月初恒指見過18868點大跌市後說過：「合理值主要看3大數據：恒指成分股盈利增長預測為17.3%、港元風險溢價為230點子及10年 美債孳息率3厘，將3個數據代入盈利收益率差模型，（當時）計算得出28300點。」（將數據代入模型公式，以去年底恒指每股盈利約1,280元，粗略推 算，恒指2011年合理值可見：1,280元x（1+17.3%）/（3%+0.023）＝28329點。）
當然，公式還公式，如果當中的幾個參數有變動（例如作為無風險利率的10年期美國國債孳息已回落至僅兩厘），將會令推算下來的合理值與實際距離偏差很遠。當時陸東也不忘說「今年影響合理值的是風險溢價急升，但要用幾大的溢價我不知道，但我相信溢價最終會落下來」。
由是看，投資前不妨問問自己，企業盈利動力是否仍然維持（還是已經呈現疲態），資金成本偏低的環境會否改變等，這些因素都足以令恒指目標價失真，而這正是投資不宜忽略的因素。
2011年9月12日星期一
如何減少失業風險
如何減少失業風險
香港匯豐大開殺戒，3年炒3千人，連香港的總裁也轉工，其他沒有被炒的也會人心惶惶。從股東角度看也不知是好事定壞事。《經濟日報》指最高風險的為 「2、4、6」的一群，即是有20年經驗、年齡超過40歲、月薪超過6萬的管理層。當年齡超過40歲而月入有6萬元，要找另一份工作並不容易。
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從前於銀行工作是份優差，公司有提供飯堂、高息存款戶口、低息貸款。我在畢業時曾收到銀行的聘書，那銀行曾出產不少港姐，加上銀行內女多於男，朋友 笑說環境不錯啊。現在於銀行工作的待遇也不差，只是挑戰更多，有更多的銷售活動。而在金融海嘯前，差不多全城的人都以金融為榮，連一些文學院的課程也加入 了管理學的元素。CPA、CFA、CFP是目標的專業資格，一個金融海嘯，首當其衝的是理財職位，特別是銀行的理財職位。之前的高槓桿炒賣模式不再，高利 潤的日子過去。對高薪的職位當然帶來風險。現在銀行及投行也相繼炒人，似乎是近年的商業模式出了問題，現在銀行要面對更嚴厲的監管，那裡工作的人不可以像 從前般相信可以在那裡工作一生一世。
失業風險是系統性風險，不可以完全消失，只可以減少。在工作時每每多走一步，不是交行貨之類，公司在裁員時也未必選上你。就算是遇上難相處的上司， 要背上莫須有的罪名，只要有彈藥，如適度的儲蓄，你也可以很快便找到工作。再者有多些技能，而那些技能不是太相關的話，在不景氣時遇上的打擊相信不會太 大。
我十分懷疑現在是否有一份可以打一世的工作。公司業績不好固然是裁員的好藉口，否則難以向股東交代。年紀大了有些優勢不再，但負擔卻不輕。IT界是 很好的例子，經驗未必有用，創意才是重要的元素。可以說，能令你工作到終老的工不多。兩條腿走路最實際，一是增加彈藥，即技能或知識，二是增加儲蓄。
有朋友年紀輕輕便有兩個學位，一個是管理學，另一個是神話研究。在香港這個金融中心當然難以找到理想的工作，也要修讀金融與會計作保險。不過只要有 堅強的鬥志，不愁沒有出路。朋友在工餘時幫助別人的公司打理市務推廣的活動，甚有成績，令人刮目相看。在旺季時甚至應接不暇。可見只要在多於一個領域有成 績，失業的風險可以減少。
李兆波
中大酒店及旅遊管理學院會計及財務高級導師
凡事從「思利及人」開始
【明報專訊】李錦記是香港人熟悉的品牌，這個品牌已成功打進內地甚至北美洲等地。當年在美國由一人公司開始打江山的，就是現在獲家族委任為李錦記有 限公司（即經營醬料的公司）主席的李惠雄。他在訪問中經常掛在嘴邊的，是他父親李文達傳授給他們幾兄弟的4個字：「思利及人」。
「思利及 人」，出自古人對聯「修身豈為名傳世，作事惟思利及人」。「『思利及人』這幾個字，不單止是想及對方的利益這麼簡單，而是一個大家都贏的想法。」李惠雄解 釋說。從他口中，最活生生的演繹，是他在1980年代初怎樣在美國追收爛帳，令到李錦記這個品牌得以在美國落地生根的故事。
年輕替父收數 學到為人設想
「當時我在美國讀完書不久，在一家大公司做sales（銷售員）。有一日，爸爸打電話給我，說在美國有很多客戶的錢收不回來，叫我辭掉自己的工作，去幫他收數。當時他還說，你在美國打工掙幾多，我可以雙倍的給你，但第一件事要收回帳款，收到錢才有糧出。」
李 惠雄說，當年李錦記的生意主要是出口，在香港銷售的不多。「開始時，我要去收幾百萬美元的數。那時父親很積極地銷售，放帳自然亦很積極。」父親「開腔」 後，他決定辭工幫手做「收數佬」。他說，那時只有他一個人一腳踢，為了推廣品牌，讓產品好賣，就要周圍跑做trade show（展覽），「廚師有幾百磅肉，我一個人去做埋醃製」。要完成父親交託的收數任務，他憑藉的，就是父親經常掛在口邊的「思利及人」這幾個字。
直升機思維 高一點望遠點
「有 些人走數當然是刻意的，但亦有些客是因為李錦記的存貨太多，一時周轉不了，那我就要幫他諗，找多些批發商幫他去貨。我記得初接手的3個月，晚晚不眠不休， 好在有太太幫手。」如是者，李錦記由在洛杉磯一家10呎乘10呎的辦公室開始，到1992年，李惠雄回港的時候，在美國已有一座有二三百名員工的廠房。
李家上上下下都很清楚這幾個字的意思﹕「思利及人有三重意義，就是換位思考、關注你感受，及直升機思維。所謂直升機思維，就是要飛得高一點，從高處去望遠些，一定要跟對方商量。」
「聽」字道出管理學問
要 做到思利及人，李惠雄說，首先要懂得聆聽。「中國字實在很有趣，個『聽』字拆開就是耳仔是王、十足眼力、一心去聽。你在講說話，我要聽之外，更要望着你， 及用個心去聽，雖然我也經常做不到。」在李惠雄辦公室內，掛着的一幅大字畫，就是這個「聽」字。「這就像我坐在這裏，你坐在我對面，我看見你背後有些什 麼，你是看不見的。不同的意見，都要去聽。這要考驗我們的量度，可能是好唔啱聽，都要聽。」
倒三角：顧客為先 老闆最後
李惠雄說，公司近幾年的管理哲學，亦改變為多「聽」。「我們現在講的是倒轉三角形（Inverted Pyramid），我作為主席，定了大方向及公司文化之後，其他便多聽意見。上面最闊的是顧客，然後是員工，接着才是管理層，最後是我。」
好像最近推出「愛，用味道表達吧！」的廣告系列，初有意念時，便已在4000名員工之間，多次諮詢他們的意見。「這樣員工要改變腦袋。不再是等待接order（上級命令），而是思考可以怎樣做好些，4000人有4000個意念，業務便可以有大突破。」
明報記者 高志堅、李萌
2011年9月5日星期一
淨空老法師談財富與賭博
以下文字，摘自2007年4月13日學佛答問（所有問題由淨空老法師回答）
問：底下一個問題，弟子職業為賭船導游，本人職業是否有違門規并造罪業？
答： 那看你用的是什么心，你要用的是救人救世的心，好事情。賭場就是道場，賭徒是迷惑顛倒可憐眾生，你要去幫助他，碰到他們要告訴他，十賭九輸！賭博贏的機會 很少，真的贏了，災難就來了。為什么？不義之財，不應該得的。你們看看全世界，哪個人靠賭博發大財的？開賭場的，好像是不錯，你看賭場有沒有好后代？開賭 場有沒有好的報應？你就明白了。你開賭場害多少人！佛家講的，冤冤相報。你害的這些人，這些人將來是欠錢的討錢，他如果是自殺了、死了，還要向你討命；換 句話說，干這個行業就是欠錢、欠命。你這一世干了不少，你要多少生多少世，你才能還得清？這想想就可怕了！
人都想發財，財怎么發？財布施，愈施愈多。我是從章嘉大師教我，很早教我，我跟他沒有多久，大概一、兩個月的時候，他就把這個教給我。“財布施得財富，法布施得聰明智慧，無畏布施得健康長壽”，他教給我的，我就真干，確實把自己的命運轉過來了。年輕的時候，命里頭沒有財庫，財庫空空。我們香港李嘉誠先生，財庫是滿滿。他的一個顧問陳 郎先生告訴我的，我也是陳郎先生介紹跟他認識。陳先生前年過世，也是八十多歲。那時候我們也常常在一起，他也常常看我的光碟。告訴我，李嘉誠先生三十歲的 時候，剛剛起家，他們偶然遇到，他給他看相，陳老先生看相、算命、看風水，很高明的人。就問他，他說你將來希望能有多少財富，你就能心滿意足？李嘉誠告訴 他，我有三千萬就滿足了。陳郎告訴他，你命里面的財庫，你將來是香港首富。他們這一認識之后，陳老就一生都是李嘉誠的顧問，什么事他都向他請教。命里有！
命 里為什么有？前世修的，前世修的財布施，這是有因。你現在做什么生意，干什么行業，那是緣。有因有緣，果報就現前。你命里頭沒有，你也去跟他做衕樣的行 業，人家賺錢，你蝕本，為什么？你命里頭沒有，要懂這個道理。道理明了之后，你對別人是作官、發財，不會羨慕，那前世修的！我比不上，前世 沒修，不要緊，這一世認真努力修，來世我就有了。他這一世在享福、享果報，享完了，他不肯修他來世就少了，不能說他沒有，他逐漸減少，我這里逐漸增加，你 懂得修！如果學佛那就更明白了，知道怎么修，知道哪個地方是福田，真正福田，會有一本萬利，甚至於一本億萬利，那大福田。你就認識了，你曉得怎么做。所 以，無論哪個行業，真有智慧都是好道場，都應該在這個地方幫助眾生覺悟，幫助眾生斷惡修善，積功累德。
賭 博就是占人家便宜！這是在佛法里頭決定禁止的，不可以賭，賭博的念頭是盜心，用這種不正當的手段奪取別人的財物，盜心。佛菩薩教誨我們，所有宗教神明都教 給我們，不義之財決定不能取。不義是什么？不應該得到的。不義之財你要得到了，往往有很難想像的災難，這個事情古今中外都有，都很多。中國古聖先賢苦口婆 心勸導大家，安分守己，積德修善，唯有這樣，大家的前途才一片光明。哪一個人發財是靠賭博起家的？哪一個人發財是靠偷竊起家的？古今中外找不到，我們要明 了這個道理，知道事實真相。佛菩薩常常教給我們，安貧樂道，知足常樂。許多人因為賭博而傾家蕩產、離婚、自殺，造成嚴重的社會問題。所以，沒有一個宗教不 禁止賭博的，我們在其他宗教典籍里面都能看到。有衕修問我，為了不掃朋友的興，而陪朋友去賭場賭博，是不是犯戒？為了人情，陪著人去賭博，確實是犯戒。古 德常常教我們，不把佛事當人情。你要是陪朋友賭博，你有能力把這些賭博的朋友，統統都把他轉過頭來學佛，這行！這是你的善巧方便，是你度眾生一套本事，可 以。如果你度不了他，就決定不隨緣；能夠度得了，可以隨緣，這是四攝法里頭的“衕事攝”。怕的是你度不了他，反而是他把你度了，這就壞了，所以最好不陪朋 友們做這些事情。
又有些衕修，他們希望發橫財來幫助佛教，這是妄想。佛教的事業自然有佛菩薩加持，用不著打這個妄想；打這個妄想，破壞你自己的功夫。
有人問我，世間人喜歡賭博，那些人什么時候會回頭？物極必反，你不要著急，讓他去賭，輸到他家產盡光的時候，他就回頭。開賭場的，用賭博這種方式來賺人家的錢，他能不能發財？不能，這里頭因果的道理要懂。設很多圈套，把人家錢奪來，他能發得了財嗎？哪有這種道理！如果這樣可以發財，釋迦牟尼佛早就開賭場了，沒有這個道理。你騙來的也好，搶來的也好，用什么方法奪取的都好，都是你命里所有的。你命里沒有，無論你用什么方法，你還是發不了財。你不相信，你去開賭場，他開賭場賺錢，你開賭場一定蝕本。為什么？沒有命！用 賭博這種不好的方法叫別人破產，他自己發財；這個發財的人，他的財庫本來就很丰足。譬如，他的財富有一萬個億那么大的財富，他開設賭場賺錢，他的一生所賺 大概只有五千個億，打對折了。為什么？造惡，虧折了。佛告訴我們事實真相，這我們在講席里頭常講，還得常常提醒。為什么？你健忘，你迷惑。
財富從哪里來的？佛給我們講，布施來的，財布施。一個人命里頭有大財庫，得力於他過去多生多劫財布施。現在說有億萬財富的人，我們學佛這么多年很清楚，至少他是過去生中十世以上好人，他歡喜用財布施幫助一些貧窮苦難的人。累積到十几世，那個財庫就不得了，命里頭有。至於他用什么方法賺錢，那是緣。他有因，無論干什么事情，他的財源滾滾而來。因 緣具足，果報現前，財富是這么來的。世間人不曉得這個道理，不知道這個事實真相，以為用那種不正當的手段，他就發了大財，不是的，你要這樣想法，你完全錯 了。用不正當的方式賺來的這些錢，在他財庫里頭已經大大的打折扣了，虧折了。一百億的財富就變成了五十億，打對折了。如果說心狠手辣，害多少多少人破產， 甚至於自殺，家破人亡，恐怕他那個一百億的財富只變成了十億。他還自己以為很了不起，我有這么多錢了。其實，他命里原來的財富，比他現在有的多十倍都不 止。很可惜，他用錯了心！
由 此可見，不可以用不正當的手段騙取財物；用不正當的手段，你還是會得，但得到的，比你命里原來的財富，少了太多太多，我們一般講虧折了。如果你用正正當當 的方法，你去營生，你命里財富都能現前。如果你還知道做好事，常常幫助那些貧病交迫、身患殘疾、孤苦無告的人，你會得到更多財富。善行，你的財富增加；惡 行，它減少。你為什么不增加你的財富？你為什么要虧損你的財富？現在人哪個不貪財？用不正當的手段，你能夠得到財富嗎？不可能！凡是用不正當的手段奪取別人的財富的，到最后一定會把自己的財產輸光，甚至於連生命也要賠上。你賭輸了，輸光了，沒有辦法還，人家就要追殺你，要你的命；你到處躲藏，連自己的家親眷屬，也沒有臉見，真的是苦不堪言！這樣的悲劇，自古至今不斷重演；尤其是現在，太多太多了。賭害死人，吃喝嫖賭害死人。從事於這些行業的還挺多，他們以為這個錢好賺，殊不知那是不義之財！你再仔細去觀察，再過几年，看他是什么下場，你就明白了。
佛 告訴我們，發財有道，不是沒有發財之道。儒家講生財有道，佛家講得更透徹，講得更圓滿。佛給我們講，你命里頭有沒有財富，在於因果。你命里頭沒有財富，無 論你做什么行業，用什么手段，都得不來；命里有財富，無論你從事哪一種行業，這是緣，錢財自然而然就會到來。佛告訴我們，有因有緣，果報就現前。財富是果 報，因是什么？因是財布施。你命里面有財，說明你過去、前生，修財布施修得多。你有錢，到處做好事，幫助別人，財布施，那你這一生當中，命里頭有大財庫！ 佛菩薩對眾生的幫助，著重在幫他離苦得樂。離苦得樂要從根本上幫助，根本是什么？根本是破迷開悟。苦從哪里來？苦從迷來的。樂從哪里來？樂是從覺悟來的。 佛菩薩、神明都有神通，他要去賭博，那穩贏錢。佛菩薩為什么不用賭博這個手段，多贏一點錢來布施，做好事？這是個不正常的手段，這是個罪惡的手段，所以諸 佛菩薩、神明絕不釆取這種手段。佛菩薩教人，是從正面的，不是從負面的。賭博這個作法有流弊，會害人，佛菩薩決定不做。我們學佛菩薩，就要從這些地方學。
賭博十大罪過
作者：了凡弘法學會 文章來源：摘自《集福消災之道——感應篇匯編白話節選本（卷三）》
第一、賭博壞心朮：
一旦進入賭場，就變成了利益競逐的地方；心中千方百計的打算，總歸是一片貪心；都在想要贏對方的錢，心中就轉生了無窮的惡念；雖然是至親對局賭博，也必定暗中設下了戈矛；就算是好友衕場賭博，也儼然如衕仇敵一般；只顧了自己贏錢，那會管他人破產，這樣心朮豈不是大壞了嗎？
第二、賭博喪品行：
凡是人品行的良賤高下，各自都不相衕；在賭場之中，只是問錢少錢多，那里會去計較誰貴誰賤呢？坐的位子，既沒有長幼秩序之分，廝役就變成了朋友；而輩分也沒有尊卑的分別，奴仆和主人居然稱兄道弟起來；而且彼此任意的嘲笑，隨便的稱呼，這樣成何體統，自然就喪失了品行啊！
第三、傷害性命：
贏 錢的人乘興而往，不分晝夜的賭；輸錢的人拼命再來，不顧自己的飢寒；從此不斷的消耗，疲憊自己的精神；長此以往，必定會損害健康，甚至喪失了性命。一旦到 了賭債高筑，難以償還的時候；碰到對方，就會感到沒面子；只有含羞忍氣，於是就成了多病之身。到最后窮途末路，只好以死來搪塞責任，了結賭債。所以枉死城 的路上，實在是賭徒的歸鄉啊！這不就是賭博傷害性命嗎？
第四、玷污祖宗：
賭 博不但把錢送給了別人，而且還被人笑自己是浪子發呆；賭博不但破了你的家產，而且還被人說自己是白痴的兒孫在作孽啊！不但不能夠光宗耀祖，反而是羞辱了自 家的門戶。親戚鄰居們，都怪罪他的先人沒有積德，才會生出了這個敗家子；所以他的祖父父親死了之后，必定是在九泉之下含怨莫白啊！
第五、失去家教：
賭 博這件事，最易引誘了。家庭之中，地方不大，最是容易看到聽到和學到。平常教訓自己的子弟，都說：“你們一定要學好榜樣啊！”當子弟在家中當場偷看到父親 兄長的樣子，就說：“我願意照現在這個規矩模樣學習。”於是就變成了父親兒子賭，哥哥弟弟賭，奴婢仆人賭，這種的戲法，成了什么樣的家法啊！最后弄到了白 天賭、深夜賭，躲到密室中去賭，并且賭牌的風氣還會助長邪淫的風氣，家教因此而大壞，實在令人寒心啊！
第六、傾家蕩產：
開始賭博得時候，氣勢豪壯，這時候揮金如土，而面不改色；到后來輸多了因而情急，就把先人留下來的財產做為賭注，爺爺父親一生辛苦，僅建立的門戶，就在子孫片時的揮霍之下，便敗壞了家聲；甚至連衣服都當光了，只留下了身體；此時此刻，親戚朋友誰會來疼惜自己；田地房屋賣完了，賭債還是沒償完；天涯何處可以歸，想到這里，豈不可憐！
第七、發生事變：
賭博經常是通宵達旦，整個晚上都在賭；門戶又沒關好，盜賊每每乘機侵入偷搶；燈燭又沒熄滅，常常因此而發生了火災。甚至歹徒乘機而使計，壞蛋窺伺以為奸；熄滅燈火來敲門，主人客人無法辨；男女乘機脫衣服，不守禮法而亂來；這就是所謂的禍機所伏，人為什么不仔細的想想呢？
第八、離間骨肉親情：
士 農工商，各有各的職業，大家勤奮工作；父母妻子互相的疼惜愛護，彼此的關懷，這就是天倫之樂；自從進入賭場賭博之后，家庭的天倫之樂就失去了，而且變成了 苦海。把妻子的手飾拿去典當抵押，妻子無奈，只好忍氣吞聲，敢怒而不敢言；變賣了田地房屋，父母因而憂心愁慮皺眉頭；只顧自己的豪爽，不顧家人的怨氣；捫 心自問，心能安嗎？
第九、違反國家法令：
從 前的法律禁止賭博，比起現在的法律要嚴的多了。罪輕的，也要責打一百大板，還要帶上兩個月的枷鎖；罪重的，則得關上三年的監牢，并且還要離家背井，流放到 三千里外的蠻荒之地。不論你的身分地位，照樣都要受苦刑；所以地方上有頭有臉的士紳，若是因為賭博而被關被流放，那么他有何面目回來再見親戚朋友呢？若是 差役或官員賭博，因為知法犯法，所以更要加倍的處分；而且差事丟了，飯碗砸了，妻兒的衣食因此而頓失了所靠；與其事后而追悔，何不事先就戒除呢？
第十、決定遭到天譴：
我 們不妨看看，古往今來開設賭場的人，每每都會遭到橫禍；而賭博贏錢的人，后來偏偏卻是窮的出奇；總是因為他們喝人家的血，吃人家的肉，來填飽自己的肚子； 聚斂別人的怨恨愁苦，以供自己的歡笑痛快；所以鬼神對於這種人，特別感到憤怒；因此報復決定不肯稍稍的寬放一些！要知道天道好還，因果報應，絲毫不爽，何 必彼此衕歸於盡呢？
【結語】
所 以看透了真相，賭博那有什么好處；如衕上面所說的十條，所講的道理，不但精辟，而且用意十分的懇切。在此誠懇的盼望世人，要冷靜的思考，猛然的省悟；把賭 博的壞習慣，一刀兩斷，發誓決定不再犯了；那么賭博如衕豺狼般坑人害人的陷阱，一翻身就可以跳出來，這實在是太幸運了。唉！賭博之害人，比起水火盜賊，還 要更加的厲害；可是人們對它，卻是特別的愛戀，而且執迷不悟，甚至賠上了性命，也是甘心情願；這實在太可憐，太令人悲傷啊！這就是我為什么要痛哭流涕，為 大家陳述說明的原因；如果聽到了這個道理而不肯回頭的人，那么他也真是太愚蠢了！
http://youtu.be/GzSTNnHfTVY
問：底下一個問題，弟子職業為賭船導游，本人職業是否有違門規并造罪業？
答： 那看你用的是什么心，你要用的是救人救世的心，好事情。賭場就是道場，賭徒是迷惑顛倒可憐眾生，你要去幫助他，碰到他們要告訴他，十賭九輸！賭博贏的機會 很少，真的贏了，災難就來了。為什么？不義之財，不應該得的。你們看看全世界，哪個人靠賭博發大財的？開賭場的，好像是不錯，你看賭場有沒有好后代？開賭 場有沒有好的報應？你就明白了。你開賭場害多少人！佛家講的，冤冤相報。你害的這些人，這些人將來是欠錢的討錢，他如果是自殺了、死了，還要向你討命；換 句話說，干這個行業就是欠錢、欠命。你這一世干了不少，你要多少生多少世，你才能還得清？這想想就可怕了！
人都想發財，財怎么發？財布施，愈施愈多。我是從章嘉大師教我，很早教我，我跟他沒有多久，大概一、兩個月的時候，他就把這個教給我。“財布施得財富，法布施得聰明智慧，無畏布施得健康長壽”，他教給我的，我就真干，確實把自己的命運轉過來了。年輕的時候，命里頭沒有財庫，財庫空空。我們香港李嘉誠先生，財庫是滿滿。他的一個顧問陳 郎先生告訴我的，我也是陳郎先生介紹跟他認識。陳先生前年過世，也是八十多歲。那時候我們也常常在一起，他也常常看我的光碟。告訴我，李嘉誠先生三十歲的 時候，剛剛起家，他們偶然遇到，他給他看相，陳老先生看相、算命、看風水，很高明的人。就問他，他說你將來希望能有多少財富，你就能心滿意足？李嘉誠告訴 他，我有三千萬就滿足了。陳郎告訴他，你命里面的財庫，你將來是香港首富。他們這一認識之后，陳老就一生都是李嘉誠的顧問，什么事他都向他請教。命里有！
命 里為什么有？前世修的，前世修的財布施，這是有因。你現在做什么生意，干什么行業，那是緣。有因有緣，果報就現前。你命里頭沒有，你也去跟他做衕樣的行 業，人家賺錢，你蝕本，為什么？你命里頭沒有，要懂這個道理。道理明了之后，你對別人是作官、發財，不會羨慕，那前世修的！我比不上，前世 沒修，不要緊，這一世認真努力修，來世我就有了。他這一世在享福、享果報，享完了，他不肯修他來世就少了，不能說他沒有，他逐漸減少，我這里逐漸增加，你 懂得修！如果學佛那就更明白了，知道怎么修，知道哪個地方是福田，真正福田，會有一本萬利，甚至於一本億萬利，那大福田。你就認識了，你曉得怎么做。所 以，無論哪個行業，真有智慧都是好道場，都應該在這個地方幫助眾生覺悟，幫助眾生斷惡修善，積功累德。
賭 博就是占人家便宜！這是在佛法里頭決定禁止的，不可以賭，賭博的念頭是盜心，用這種不正當的手段奪取別人的財物，盜心。佛菩薩教誨我們，所有宗教神明都教 給我們，不義之財決定不能取。不義是什么？不應該得到的。不義之財你要得到了，往往有很難想像的災難，這個事情古今中外都有，都很多。中國古聖先賢苦口婆 心勸導大家，安分守己，積德修善，唯有這樣，大家的前途才一片光明。哪一個人發財是靠賭博起家的？哪一個人發財是靠偷竊起家的？古今中外找不到，我們要明 了這個道理，知道事實真相。佛菩薩常常教給我們，安貧樂道，知足常樂。許多人因為賭博而傾家蕩產、離婚、自殺，造成嚴重的社會問題。所以，沒有一個宗教不 禁止賭博的，我們在其他宗教典籍里面都能看到。有衕修問我，為了不掃朋友的興，而陪朋友去賭場賭博，是不是犯戒？為了人情，陪著人去賭博，確實是犯戒。古 德常常教我們，不把佛事當人情。你要是陪朋友賭博，你有能力把這些賭博的朋友，統統都把他轉過頭來學佛，這行！這是你的善巧方便，是你度眾生一套本事，可 以。如果你度不了他，就決定不隨緣；能夠度得了，可以隨緣，這是四攝法里頭的“衕事攝”。怕的是你度不了他，反而是他把你度了，這就壞了，所以最好不陪朋 友們做這些事情。
又有些衕修，他們希望發橫財來幫助佛教，這是妄想。佛教的事業自然有佛菩薩加持，用不著打這個妄想；打這個妄想，破壞你自己的功夫。
有人問我，世間人喜歡賭博，那些人什么時候會回頭？物極必反，你不要著急，讓他去賭，輸到他家產盡光的時候，他就回頭。開賭場的，用賭博這種方式來賺人家的錢，他能不能發財？不能，這里頭因果的道理要懂。設很多圈套，把人家錢奪來，他能發得了財嗎？哪有這種道理！如果這樣可以發財，釋迦牟尼佛早就開賭場了，沒有這個道理。你騙來的也好，搶來的也好，用什么方法奪取的都好，都是你命里所有的。你命里沒有，無論你用什么方法，你還是發不了財。你不相信，你去開賭場，他開賭場賺錢，你開賭場一定蝕本。為什么？沒有命！用 賭博這種不好的方法叫別人破產，他自己發財；這個發財的人，他的財庫本來就很丰足。譬如，他的財富有一萬個億那么大的財富，他開設賭場賺錢，他的一生所賺 大概只有五千個億，打對折了。為什么？造惡，虧折了。佛告訴我們事實真相，這我們在講席里頭常講，還得常常提醒。為什么？你健忘，你迷惑。
財富從哪里來的？佛給我們講，布施來的，財布施。一個人命里頭有大財庫，得力於他過去多生多劫財布施。現在說有億萬財富的人，我們學佛這么多年很清楚，至少他是過去生中十世以上好人，他歡喜用財布施幫助一些貧窮苦難的人。累積到十几世，那個財庫就不得了，命里頭有。至於他用什么方法賺錢，那是緣。他有因，無論干什么事情，他的財源滾滾而來。因 緣具足，果報現前，財富是這么來的。世間人不曉得這個道理，不知道這個事實真相，以為用那種不正當的手段，他就發了大財，不是的，你要這樣想法，你完全錯 了。用不正當的方式賺來的這些錢，在他財庫里頭已經大大的打折扣了，虧折了。一百億的財富就變成了五十億，打對折了。如果說心狠手辣，害多少多少人破產， 甚至於自殺，家破人亡，恐怕他那個一百億的財富只變成了十億。他還自己以為很了不起，我有這么多錢了。其實，他命里原來的財富，比他現在有的多十倍都不 止。很可惜，他用錯了心！
由 此可見，不可以用不正當的手段騙取財物；用不正當的手段，你還是會得，但得到的，比你命里原來的財富，少了太多太多，我們一般講虧折了。如果你用正正當當 的方法，你去營生，你命里財富都能現前。如果你還知道做好事，常常幫助那些貧病交迫、身患殘疾、孤苦無告的人，你會得到更多財富。善行，你的財富增加；惡 行，它減少。你為什么不增加你的財富？你為什么要虧損你的財富？現在人哪個不貪財？用不正當的手段，你能夠得到財富嗎？不可能！凡是用不正當的手段奪取別人的財富的，到最后一定會把自己的財產輸光，甚至於連生命也要賠上。你賭輸了，輸光了，沒有辦法還，人家就要追殺你，要你的命；你到處躲藏，連自己的家親眷屬，也沒有臉見，真的是苦不堪言！這樣的悲劇，自古至今不斷重演；尤其是現在，太多太多了。賭害死人，吃喝嫖賭害死人。從事於這些行業的還挺多，他們以為這個錢好賺，殊不知那是不義之財！你再仔細去觀察，再過几年，看他是什么下場，你就明白了。
佛 告訴我們，發財有道，不是沒有發財之道。儒家講生財有道，佛家講得更透徹，講得更圓滿。佛給我們講，你命里頭有沒有財富，在於因果。你命里頭沒有財富，無 論你做什么行業，用什么手段，都得不來；命里有財富，無論你從事哪一種行業，這是緣，錢財自然而然就會到來。佛告訴我們，有因有緣，果報就現前。財富是果 報，因是什么？因是財布施。你命里面有財，說明你過去、前生，修財布施修得多。你有錢，到處做好事，幫助別人，財布施，那你這一生當中，命里頭有大財庫！ 佛菩薩對眾生的幫助，著重在幫他離苦得樂。離苦得樂要從根本上幫助，根本是什么？根本是破迷開悟。苦從哪里來？苦從迷來的。樂從哪里來？樂是從覺悟來的。 佛菩薩、神明都有神通，他要去賭博，那穩贏錢。佛菩薩為什么不用賭博這個手段，多贏一點錢來布施，做好事？這是個不正常的手段，這是個罪惡的手段，所以諸 佛菩薩、神明絕不釆取這種手段。佛菩薩教人，是從正面的，不是從負面的。賭博這個作法有流弊，會害人，佛菩薩決定不做。我們學佛菩薩，就要從這些地方學。
賭博十大罪過
作者：了凡弘法學會 文章來源：摘自《集福消災之道——感應篇匯編白話節選本（卷三）》
第一、賭博壞心朮：
一旦進入賭場，就變成了利益競逐的地方；心中千方百計的打算，總歸是一片貪心；都在想要贏對方的錢，心中就轉生了無窮的惡念；雖然是至親對局賭博，也必定暗中設下了戈矛；就算是好友衕場賭博，也儼然如衕仇敵一般；只顧了自己贏錢，那會管他人破產，這樣心朮豈不是大壞了嗎？
第二、賭博喪品行：
凡是人品行的良賤高下，各自都不相衕；在賭場之中，只是問錢少錢多，那里會去計較誰貴誰賤呢？坐的位子，既沒有長幼秩序之分，廝役就變成了朋友；而輩分也沒有尊卑的分別，奴仆和主人居然稱兄道弟起來；而且彼此任意的嘲笑，隨便的稱呼，這樣成何體統，自然就喪失了品行啊！
第三、傷害性命：
贏 錢的人乘興而往，不分晝夜的賭；輸錢的人拼命再來，不顧自己的飢寒；從此不斷的消耗，疲憊自己的精神；長此以往，必定會損害健康，甚至喪失了性命。一旦到 了賭債高筑，難以償還的時候；碰到對方，就會感到沒面子；只有含羞忍氣，於是就成了多病之身。到最后窮途末路，只好以死來搪塞責任，了結賭債。所以枉死城 的路上，實在是賭徒的歸鄉啊！這不就是賭博傷害性命嗎？
第四、玷污祖宗：
賭 博不但把錢送給了別人，而且還被人笑自己是浪子發呆；賭博不但破了你的家產，而且還被人說自己是白痴的兒孫在作孽啊！不但不能夠光宗耀祖，反而是羞辱了自 家的門戶。親戚鄰居們，都怪罪他的先人沒有積德，才會生出了這個敗家子；所以他的祖父父親死了之后，必定是在九泉之下含怨莫白啊！
第五、失去家教：
賭 博這件事，最易引誘了。家庭之中，地方不大，最是容易看到聽到和學到。平常教訓自己的子弟，都說：“你們一定要學好榜樣啊！”當子弟在家中當場偷看到父親 兄長的樣子，就說：“我願意照現在這個規矩模樣學習。”於是就變成了父親兒子賭，哥哥弟弟賭，奴婢仆人賭，這種的戲法，成了什么樣的家法啊！最后弄到了白 天賭、深夜賭，躲到密室中去賭，并且賭牌的風氣還會助長邪淫的風氣，家教因此而大壞，實在令人寒心啊！
第六、傾家蕩產：
開始賭博得時候，氣勢豪壯，這時候揮金如土，而面不改色；到后來輸多了因而情急，就把先人留下來的財產做為賭注，爺爺父親一生辛苦，僅建立的門戶，就在子孫片時的揮霍之下，便敗壞了家聲；甚至連衣服都當光了，只留下了身體；此時此刻，親戚朋友誰會來疼惜自己；田地房屋賣完了，賭債還是沒償完；天涯何處可以歸，想到這里，豈不可憐！
第七、發生事變：
賭博經常是通宵達旦，整個晚上都在賭；門戶又沒關好，盜賊每每乘機侵入偷搶；燈燭又沒熄滅，常常因此而發生了火災。甚至歹徒乘機而使計，壞蛋窺伺以為奸；熄滅燈火來敲門，主人客人無法辨；男女乘機脫衣服，不守禮法而亂來；這就是所謂的禍機所伏，人為什么不仔細的想想呢？
第八、離間骨肉親情：
士 農工商，各有各的職業，大家勤奮工作；父母妻子互相的疼惜愛護，彼此的關懷，這就是天倫之樂；自從進入賭場賭博之后，家庭的天倫之樂就失去了，而且變成了 苦海。把妻子的手飾拿去典當抵押，妻子無奈，只好忍氣吞聲，敢怒而不敢言；變賣了田地房屋，父母因而憂心愁慮皺眉頭；只顧自己的豪爽，不顧家人的怨氣；捫 心自問，心能安嗎？
第九、違反國家法令：
從 前的法律禁止賭博，比起現在的法律要嚴的多了。罪輕的，也要責打一百大板，還要帶上兩個月的枷鎖；罪重的，則得關上三年的監牢，并且還要離家背井，流放到 三千里外的蠻荒之地。不論你的身分地位，照樣都要受苦刑；所以地方上有頭有臉的士紳，若是因為賭博而被關被流放，那么他有何面目回來再見親戚朋友呢？若是 差役或官員賭博，因為知法犯法，所以更要加倍的處分；而且差事丟了，飯碗砸了，妻兒的衣食因此而頓失了所靠；與其事后而追悔，何不事先就戒除呢？
第十、決定遭到天譴：
我 們不妨看看，古往今來開設賭場的人，每每都會遭到橫禍；而賭博贏錢的人，后來偏偏卻是窮的出奇；總是因為他們喝人家的血，吃人家的肉，來填飽自己的肚子； 聚斂別人的怨恨愁苦，以供自己的歡笑痛快；所以鬼神對於這種人，特別感到憤怒；因此報復決定不肯稍稍的寬放一些！要知道天道好還，因果報應，絲毫不爽，何 必彼此衕歸於盡呢？
【結語】
所 以看透了真相，賭博那有什么好處；如衕上面所說的十條，所講的道理，不但精辟，而且用意十分的懇切。在此誠懇的盼望世人，要冷靜的思考，猛然的省悟；把賭 博的壞習慣，一刀兩斷，發誓決定不再犯了；那么賭博如衕豺狼般坑人害人的陷阱，一翻身就可以跳出來，這實在是太幸運了。唉！賭博之害人，比起水火盜賊，還 要更加的厲害；可是人們對它，卻是特別的愛戀，而且執迷不悟，甚至賠上了性命，也是甘心情願；這實在太可憐，太令人悲傷啊！這就是我為什么要痛哭流涕，為 大家陳述說明的原因；如果聽到了這個道理而不肯回頭的人，那么他也真是太愚蠢了！
http://youtu.be/GzSTNnHfTVY
2011年8月10日星期三
市面的「品牌」 只不過是泡沫
Source from MingPao
【明報專訊】有一天，和朋友談起了品牌，我說，其實大部分人對品牌價值的認識，都是不甚了了，因為坊間所介紹的理論和例子，都是大錯特錯，缺乏了對品牌價值的基本認識。
【明報專訊】有一天，和朋友談起了品牌，我說，其實大部分人對品牌價值的認識，都是不甚了了，因為坊間所介紹的理論和例子，都是大錯特錯，缺乏了對品牌價值的基本認識。
其中一個例子，就是有一天我讀到，竟然有分析員認為，中國移動(0941)是中國的十大品牌之一，中石油(0857)又是其中之一。混帳！這兩個算是什麼品牌？它們只是專利事業而已，如果有一天，中國政府取消了其專利，它們的所謂「品牌」恐怕連3年都捱不了。
中移動中石油算什麼品牌
真正的「品牌」，代表了優質，代表了忠誠，也代表了它的市場價值。品牌是很脆弱的，很難建立，卻很容易給毀掉。但是它的好處是品質的保證，同樣品質的東西，如果由有品牌的公司製造出來，可以賣到更高的價錢。
問題是，很多本來有品牌的公司，卻採用了竭澤而漁的方式，不停的擴大銷售額，以圖增加收入。但是，當它們這樣做時，也令到它的品牌價值下跌，意即是邊際利潤減少了。有一些品牌，如路易威登(Louis Vuitton)和Prada(1913)，都有這樣的趨勢。
真正名牌 不求增長但求優質
我心目中的真正品牌，是要像Chateau Lafite、Hermes，或是柏德菲臘(Patek Philippe)這些公司，愛惜羽毛，品質永不下跌，就是增產，數量也不會太多，等候名冊永遠長得生意也做不及，這才謂之「品牌」。而這些公司都有一個 特質，就是收入穩定，但是增長緩慢，做生意腳踏實地，永不進取，只是到了經濟不景時，它卻由於政策穩定，所以一定是最後才會倒閉的公司。在今日許多分析員 心目中的「品牌」，其名聲不過是泡沫，是堆砌出來的罷了。
撰文：周顯
中移動中石油算什麼品牌
真正的「品牌」，代表了優質，代表了忠誠，也代表了它的市場價值。品牌是很脆弱的，很難建立，卻很容易給毀掉。但是它的好處是品質的保證，同樣品質的東西，如果由有品牌的公司製造出來，可以賣到更高的價錢。
問題是，很多本來有品牌的公司，卻採用了竭澤而漁的方式，不停的擴大銷售額，以圖增加收入。但是，當它們這樣做時，也令到它的品牌價值下跌，意即是邊際利潤減少了。有一些品牌，如路易威登(Louis Vuitton)和Prada(1913)，都有這樣的趨勢。
真正名牌 不求增長但求優質
我心目中的真正品牌，是要像Chateau Lafite、Hermes，或是柏德菲臘(Patek Philippe)這些公司，愛惜羽毛，品質永不下跌，就是增產，數量也不會太多，等候名冊永遠長得生意也做不及，這才謂之「品牌」。而這些公司都有一個 特質，就是收入穩定，但是增長緩慢，做生意腳踏實地，永不進取，只是到了經濟不景時，它卻由於政策穩定，所以一定是最後才會倒閉的公司。在今日許多分析員 心目中的「品牌」，其名聲不過是泡沫，是堆砌出來的罷了。
撰文：周顯
2011年7月16日星期六
爆發第二次金融危機的十大理由《華爾街日報》
《華爾街日報》
上次金融危機雖然還未結束，但我們現在不妨開始為下次危機做好準備。
我為自己的悲觀表示遺憾，但事實的確如此。
你要問為什麼？以下是我的10個理由。
一、我們還在總結上次金融危機帶來的教訓：美國房地產泡沫真的是由房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、《社區再投資法》(Community Reinvestment Act)、眾議院金融服務委員會主席巴尼弗蘭克(Barney Frank)、美國前總統比爾克林頓(Bill Clinton)等造成的嗎？如今有越來越多的人這樣講。我不禁要問，如果真是這樣，為什麼西班牙也 曾有過巨大的樓市泡沫呢？那竟然也是美國國會少數黨成員弗蘭克造成的嗎？如果是，他是如何操作的呢？愛爾蘭、英國、澳大利亞的巨大房產泡沫又是怎麼回事 呢？全是弗蘭克所為？東歐和世界其它各地的泡沫呢？我簡直要笑出聲了！然而數以千萬的人們目前都對這種說法都深信不疑。這種說法之所以受到推崇，其目的就 是為掩蓋真相，讓真正的罪魁禍首可以逃之夭夭。這種辦法很奏效。
二、無人被查處。雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席執行長富爾德(Dick Fuld)和金融公司Countrywide首席執行長莫茲羅(Angelo Mozilo)等高官，以及其他很多人在「觸礁」前，其實早已套現了數億美元從而「安全著陸」。貪婪的貸款機構和狡猾的抵押貸款機構輕易獲得了數百萬美元 的不義之財。然而，這些人不僅沒有入獄服刑，甚至沒有被追究刑事責任。他們安然無事，逍遙法外。一般來說，在2000年至2008年期間，你越不守規矩， 你享受到的待遇就越好。所以毋庸置疑，下一幫人還會繼續這麼幹。
三、激勵措施仍存在陷阱。非金融界人士 - 無論是受人尊敬的政治權威喬治威爾(George Will)還是普通的美國大眾，在這一點上仍沒有完全搞明白。華爾街的遊戲規則和美國大眾的規則不同：一家華爾街投行的經營者和一個乾洗店老闆面臨的可不 是同樣的「風險/報酬」模式。把我們頭腦中所有那些美國傳統自由市場企業的形象拋到一邊去吧。現在的形勢已完全不一樣了。對華爾街人士來說，遊戲規則是拋 硬幣時，正面朝上他們獲勝，反面朝上他們就再拋一次。由於存在限制股、期權、獎金制、證券化、「2-20」的對沖基金收費結構、內幕股票銷售、「大到不能倒」的金融機構及有限責任等，給這些人報酬的目的就是讓他們在冒險時不計後果，而在情況不妙時，他們的損失很小或沒有損失。
四、裁判「吹黑哨」。我們應當有一套受法律監管的自由企業制度，可唯一的問題是：球員得賄賂裁判。想像一下，如果這一幕發生在美國橄欖球聯盟(NFL)會怎樣。銀行和其它產業慷慨地將巨額資金給了美國國會、多位總統及由助理、顧問和逢迎者組成的整個「華盛頓集團」。他們大手大腳地花錢，例如捐獻競選獻金、或給退休政客50萬美元讓其發表公共演講並在董事會掛閑職，以及花巨資聘請遊說者。現在你知道了，如果你在 政府任職時乖乖工作，退休後你也可以得到一份年薪50萬美元的游說工作。這些賄賂總計有多少呢？美國研究機構響應性政治中心(Center for Responsive Politics)說，美國金融業單在去年在遊說方面就花了4.74億美元。
五、股市再次暴漲。標準普爾500指數從2009年3月的低點上升了一倍。難道這不是好消息？嗯，是的，從某種程度上說是的。誠然，指數的上升主要是由 美元貶值造成的（美元貶值，股市上升；反之亦然）。但別忘了，在上世紀30年代和70年代的熊市中，也曾出現過大規模反彈，就像日本股市在上世紀90年代 的表現一樣。但如果市場的繁榮主要體現在風險最大、價值最低的股票上，那麼市場的風險也會隨之上升。這更可能令投資者失望，而不是給他們帶來驚喜。另外， 股價也不便宜。標準普爾指數成分股的股息收益率只有2%。以托賓的Q（Tobin's q，計算股價和公司資產重置成本的比率）這一長期指標衡量，股價高出平均估值大約70%。此外，嬰兒潮出生的一代進入老年，他們仍然持有大量股票。而隨著 他們臨近退休，他們將賣出這些股票。
六、衍生品定時炸彈比以往任何時候都要危險，且時間在一分一秒的過去。就在雷曼兄弟轟然倒塌之前，即我們現在所說的最後一個泡沫的頂點之時，華爾街公司 賬面上的風險金融衍生品的價值達到驚人的183萬億美元。這是美國經濟總量的13倍。這聽起來令人覺得瘋狂，但它確實如此。從那時起，我們恐慌不已地進行 了四年所謂的改革，並重歸財務審慎的時代。那麼，現在這個數字又是多少呢？248萬億美元。我不是開玩笑。哈，多麼美好的時代！
七、掌權的還是老一套的人物。每當我聽到共和黨人朝奧巴馬咆哮，罵他是「自由派」，「社會主義者」或「共產主義者」時，我都想笑。你在開玩笑吧？奧巴馬就是布殊的接班人。相比小布殊，他更像老布殊。看看誰還在管理這個國家的經濟：貝南克、蓋特納、薩默斯、高盛、摩根大通。至少從1987年時任美聯儲主席的沃爾克 （Paul Volcker）下台以來，掌權的就一直是這幫人。變化？什麼「變」了？（之前的那一點點小小的變化對於華爾街來說都太大了。2010年，華爾街出資為自 己打造了一個全新的更聽話的國會。）
八、貝南克不明白他的職責。在其首場新聞發布會上，這位美聯儲主席的亮相絕對出人意表：他以羅素2000風險小型股指數（Russell 2000 Index of risky small-cap stocks）走高為例，證明「量化寬鬆」政策發揮了功效。從法律上講，美聯儲有兩項職責：保證低通脹率和低失業率。現在很明顯，美聯儲又多了一項任務： 拉動華爾街股市上漲。這簡直是瘋了。如果這麼做會有好結果，我會感到驚訝。
九、槓桿率高到了瘋狂的地步。還在找「信貸泡沫」嗎？我們正身處其中。每個人都知道聯邦債務堆積如山，也明白國會有可能不會提高債務上限。但這僅僅只是故 事的一部分。今年一季度，美國公司總計借債5,130億美元，其借債速度是去年秋天的兩倍，當時公司債已經在急升。渴望收入的儲蓄者幾乎都會買入任何一只 債券。難怪高收益債券的收益率大幅下跌。「公司資產負債表上的現金」之類的話可以到此為止了。美國非金融企業整體深陷債務泥潭，債務規模高達7.3萬億美 元。這創下了歷史紀錄，在過去五年中這一數字增長了24%。如果你再算上家庭債務、政府債務和金融部門的債務，債務水平至少高達50萬億美元。槓桿率越 高，風險越大，這是經濟學的基本常識。
十、實體經濟仍然蕭條。第二輪量化寬鬆除了降低匯率並沒有什麼明顯功效。失業率遠遠高於官方公佈的數字（例如，就連勞工部文件中用小號字體做出的說 明也都承認，每四個中年男人中就有一個沒有全職工作。真是令人吃驚！）。我們的經常項目赤字每年高達1,200億美元（自1990年以來一直沒有盈餘）。 房價在下跌，樓市沒有復甦。實際工資增長停滯。是的，生產力正在上升。但具有諷刺意味的是，這也抑制了就業機會的增長。
你知道美國哲學家桑塔亞那（George Santayana）是如何評論忘記過去的人嗎？但我們甚至比那些人還笨。我們注定要重蹈覆轍，這並非因為我們忘記了過去，而是因為我們從一開始就根本沒有汲取教訓。
撰稿：MarketWatch Brett Arends
上次金融危機雖然還未結束，但我們現在不妨開始為下次危機做好準備。
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你要問為什麼？以下是我的10個理由。
一、我們還在總結上次金融危機帶來的教訓：美國房地產泡沫真的是由房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、《社區再投資法》(Community Reinvestment Act)、眾議院金融服務委員會主席巴尼弗蘭克(Barney Frank)、美國前總統比爾克林頓(Bill Clinton)等造成的嗎？如今有越來越多的人這樣講。我不禁要問，如果真是這樣，為什麼西班牙也 曾有過巨大的樓市泡沫呢？那竟然也是美國國會少數黨成員弗蘭克造成的嗎？如果是，他是如何操作的呢？愛爾蘭、英國、澳大利亞的巨大房產泡沫又是怎麼回事 呢？全是弗蘭克所為？東歐和世界其它各地的泡沫呢？我簡直要笑出聲了！然而數以千萬的人們目前都對這種說法都深信不疑。這種說法之所以受到推崇，其目的就 是為掩蓋真相，讓真正的罪魁禍首可以逃之夭夭。這種辦法很奏效。
二、無人被查處。雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席執行長富爾德(Dick Fuld)和金融公司Countrywide首席執行長莫茲羅(Angelo Mozilo)等高官，以及其他很多人在「觸礁」前，其實早已套現了數億美元從而「安全著陸」。貪婪的貸款機構和狡猾的抵押貸款機構輕易獲得了數百萬美元 的不義之財。然而，這些人不僅沒有入獄服刑，甚至沒有被追究刑事責任。他們安然無事，逍遙法外。一般來說，在2000年至2008年期間，你越不守規矩， 你享受到的待遇就越好。所以毋庸置疑，下一幫人還會繼續這麼幹。
三、激勵措施仍存在陷阱。非金融界人士 - 無論是受人尊敬的政治權威喬治威爾(George Will)還是普通的美國大眾，在這一點上仍沒有完全搞明白。華爾街的遊戲規則和美國大眾的規則不同：一家華爾街投行的經營者和一個乾洗店老闆面臨的可不 是同樣的「風險/報酬」模式。把我們頭腦中所有那些美國傳統自由市場企業的形象拋到一邊去吧。現在的形勢已完全不一樣了。對華爾街人士來說，遊戲規則是拋 硬幣時，正面朝上他們獲勝，反面朝上他們就再拋一次。由於存在限制股、期權、獎金制、證券化、「2-20」的對沖基金收費結構、內幕股票銷售、「大到不能倒」的金融機構及有限責任等，給這些人報酬的目的就是讓他們在冒險時不計後果，而在情況不妙時，他們的損失很小或沒有損失。
四、裁判「吹黑哨」。我們應當有一套受法律監管的自由企業制度，可唯一的問題是：球員得賄賂裁判。想像一下，如果這一幕發生在美國橄欖球聯盟(NFL)會怎樣。銀行和其它產業慷慨地將巨額資金給了美國國會、多位總統及由助理、顧問和逢迎者組成的整個「華盛頓集團」。他們大手大腳地花錢，例如捐獻競選獻金、或給退休政客50萬美元讓其發表公共演講並在董事會掛閑職，以及花巨資聘請遊說者。現在你知道了，如果你在 政府任職時乖乖工作，退休後你也可以得到一份年薪50萬美元的游說工作。這些賄賂總計有多少呢？美國研究機構響應性政治中心(Center for Responsive Politics)說，美國金融業單在去年在遊說方面就花了4.74億美元。
五、股市再次暴漲。標準普爾500指數從2009年3月的低點上升了一倍。難道這不是好消息？嗯，是的，從某種程度上說是的。誠然，指數的上升主要是由 美元貶值造成的（美元貶值，股市上升；反之亦然）。但別忘了，在上世紀30年代和70年代的熊市中，也曾出現過大規模反彈，就像日本股市在上世紀90年代 的表現一樣。但如果市場的繁榮主要體現在風險最大、價值最低的股票上，那麼市場的風險也會隨之上升。這更可能令投資者失望，而不是給他們帶來驚喜。另外， 股價也不便宜。標準普爾指數成分股的股息收益率只有2%。以托賓的Q（Tobin's q，計算股價和公司資產重置成本的比率）這一長期指標衡量，股價高出平均估值大約70%。此外，嬰兒潮出生的一代進入老年，他們仍然持有大量股票。而隨著 他們臨近退休，他們將賣出這些股票。
六、衍生品定時炸彈比以往任何時候都要危險，且時間在一分一秒的過去。就在雷曼兄弟轟然倒塌之前，即我們現在所說的最後一個泡沫的頂點之時，華爾街公司 賬面上的風險金融衍生品的價值達到驚人的183萬億美元。這是美國經濟總量的13倍。這聽起來令人覺得瘋狂，但它確實如此。從那時起，我們恐慌不已地進行 了四年所謂的改革，並重歸財務審慎的時代。那麼，現在這個數字又是多少呢？248萬億美元。我不是開玩笑。哈，多麼美好的時代！
七、掌權的還是老一套的人物。每當我聽到共和黨人朝奧巴馬咆哮，罵他是「自由派」，「社會主義者」或「共產主義者」時，我都想笑。你在開玩笑吧？奧巴馬就是布殊的接班人。相比小布殊，他更像老布殊。看看誰還在管理這個國家的經濟：貝南克、蓋特納、薩默斯、高盛、摩根大通。至少從1987年時任美聯儲主席的沃爾克 （Paul Volcker）下台以來，掌權的就一直是這幫人。變化？什麼「變」了？（之前的那一點點小小的變化對於華爾街來說都太大了。2010年，華爾街出資為自 己打造了一個全新的更聽話的國會。）
八、貝南克不明白他的職責。在其首場新聞發布會上，這位美聯儲主席的亮相絕對出人意表：他以羅素2000風險小型股指數（Russell 2000 Index of risky small-cap stocks）走高為例，證明「量化寬鬆」政策發揮了功效。從法律上講，美聯儲有兩項職責：保證低通脹率和低失業率。現在很明顯，美聯儲又多了一項任務： 拉動華爾街股市上漲。這簡直是瘋了。如果這麼做會有好結果，我會感到驚訝。
九、槓桿率高到了瘋狂的地步。還在找「信貸泡沫」嗎？我們正身處其中。每個人都知道聯邦債務堆積如山，也明白國會有可能不會提高債務上限。但這僅僅只是故 事的一部分。今年一季度，美國公司總計借債5,130億美元，其借債速度是去年秋天的兩倍，當時公司債已經在急升。渴望收入的儲蓄者幾乎都會買入任何一只 債券。難怪高收益債券的收益率大幅下跌。「公司資產負債表上的現金」之類的話可以到此為止了。美國非金融企業整體深陷債務泥潭，債務規模高達7.3萬億美 元。這創下了歷史紀錄，在過去五年中這一數字增長了24%。如果你再算上家庭債務、政府債務和金融部門的債務，債務水平至少高達50萬億美元。槓桿率越 高，風險越大，這是經濟學的基本常識。
十、實體經濟仍然蕭條。第二輪量化寬鬆除了降低匯率並沒有什麼明顯功效。失業率遠遠高於官方公佈的數字（例如，就連勞工部文件中用小號字體做出的說 明也都承認，每四個中年男人中就有一個沒有全職工作。真是令人吃驚！）。我們的經常項目赤字每年高達1,200億美元（自1990年以來一直沒有盈餘）。 房價在下跌，樓市沒有復甦。實際工資增長停滯。是的，生產力正在上升。但具有諷刺意味的是，這也抑制了就業機會的增長。
你知道美國哲學家桑塔亞那（George Santayana）是如何評論忘記過去的人嗎？但我們甚至比那些人還笨。我們注定要重蹈覆轍，這並非因為我們忘記了過去，而是因為我們從一開始就根本沒有汲取教訓。
撰稿：MarketWatch Brett Arends
2011年7月8日星期五
男人的自尊，跟女人的任性一樣，是絕症。
男人的自尊，跟女人的任性一樣，是絕症。
我們跟女人說：「你唔好咁任性啦！」
我們又跟男人說：「你可唔可以放低你無謂嘅自尊？」
這同跟垂死的病人說「你唔好死住得唔得？」是一樣的，都是絕症，他們自己大概也控制不了。
男人的自尊，最常體現在一個「囉」字上 - 要是就著一些會傷害他自尊心的議題需要他道歉時，他會以「對唔住囉~~」來攞尾彩、維持自己尊嚴。他或者真的覺得自己錯了、對你不住、希望你原諒，但礙於面子礙於自尊，硬要加一個語氣助詞來表明自己的不屈，是條硬漢子。他既能理直氣壯地說自己「道咗歉」，你說他不真誠沒誠意，他還可以質番你一句「你覺得啫！我覺得我好有誠意！」女人不明白放低任性，人生會快樂很多、人際關係會順滑很多；男人同樣不知道他一生坎坷、懷才不遇、頭頭碰著黑，也是源於那永遠不肯放落地的尊嚴。
有個朋友的家姐，老公是大公司部門經理級人馬，本來婚後就是指揮外傭湊仔和做家務，有空血拼一下周末由老公駕車四處去，也算是個中產少奶奶吧。花無百日紅，老公被裁之後整整兩年沒工作 - 有手有腳正值壯年，怎會沒工作？是身段放不下。不是嫌人家公司規模太小比不起舊公司、就是覺得沒得做ger級 很不爽、人家給經理位他坐了，又認為「唔係啩要減5K人工？」於是兩年來天天鎮守屋企，朋友的家姐眼看穀種存款一日比一日少，也害怕起來，打算重投職場， 找個秘書做做。
誰知老公給了她一個「不批准」的回覆,。原來，他失業兩年這件事，除了老婆仔女和外傭，家裡人通通不知情，老公還每月給老父老母送上家用。不想老人家擔心也就罷了，他最大的問題是，那股經理脾氣常常在家裡發作 - 正確點說，是向老婆發作，他對外傭姐姐還更客氣點 - 對子女他是百般縱容，他們早上賴床不肯起身返學，做老爸的任由他們睡到最後一分一秒才起身飛的回校，日日如是。
經理的子女，當然是坐的士返學的啦！喂你是「前經理」啊官人！對老婆他卻是動輒就脾氣侍候，老婆也不敢勸他「減5K就減5K啦」，怕傷了他那ger級的自尊。苦忍到「你不工作，就我去吧」的地步，老公又以「你出嚟做嘢我塊面擺邊度呀？」來否決。一家五口坐食山崩（坐的士山崩得更快），老婆唯有拿著私己去炒股票，賺點買餸錢。她天天往證券行跑，然後，老公搭上了家裡的外傭。誰說飽暖思淫欲？失業也會思淫欲的。直至這時她才忍不住向妹妹爆出這段時日來的辛酸。離婚於她是沒可能的，但至少要跟外傭說「YOU ARE FIRED！」吧？
沒有。她老公認為這時候炒掉她，要賠很多違約金，「我都冇嘢做，點賠呀？」他能夠做得出讓二奶跟大婆共處一室，想也想得到他即使有道歉，也不過是「對唔住囉~~」男人放不下尊嚴，這就是女人保護自己尊嚴的時候。放不下孩子離不了婚，也應該離家出走暫住，將他失業兩年、跟外傭鬼混的醜事上報老爺奶奶，看看他塊面可以擺喺邊。但我看還是狠下心離婚算吧，他只會一直失業下去，還要女人出錢造個神位，把他的面子放上去火香供奉。
我們跟女人說：「你唔好咁任性啦！」
我們又跟男人說：「你可唔可以放低你無謂嘅自尊？」
這同跟垂死的病人說「你唔好死住得唔得？」是一樣的，都是絕症，他們自己大概也控制不了。
男人的自尊，最常體現在一個「囉」字上 - 要是就著一些會傷害他自尊心的議題需要他道歉時，他會以「對唔住囉~~」來攞尾彩、維持自己尊嚴。他或者真的覺得自己錯了、對你不住、希望你原諒，但礙於面子礙於自尊，硬要加一個語氣助詞來表明自己的不屈，是條硬漢子。他既能理直氣壯地說自己「道咗歉」，你說他不真誠沒誠意，他還可以質番你一句「你覺得啫！我覺得我好有誠意！」女人不明白放低任性，人生會快樂很多、人際關係會順滑很多；男人同樣不知道他一生坎坷、懷才不遇、頭頭碰著黑，也是源於那永遠不肯放落地的尊嚴。
有個朋友的家姐，老公是大公司部門經理級人馬，本來婚後就是指揮外傭湊仔和做家務，有空血拼一下周末由老公駕車四處去，也算是個中產少奶奶吧。花無百日紅，老公被裁之後整整兩年沒工作 - 有手有腳正值壯年，怎會沒工作？是身段放不下。不是嫌人家公司規模太小比不起舊公司、就是覺得沒得做ger級 很不爽、人家給經理位他坐了，又認為「唔係啩要減5K人工？」於是兩年來天天鎮守屋企，朋友的家姐眼看穀種存款一日比一日少，也害怕起來，打算重投職場， 找個秘書做做。
誰知老公給了她一個「不批准」的回覆,。原來，他失業兩年這件事，除了老婆仔女和外傭，家裡人通通不知情，老公還每月給老父老母送上家用。不想老人家擔心也就罷了，他最大的問題是，那股經理脾氣常常在家裡發作 - 正確點說，是向老婆發作，他對外傭姐姐還更客氣點 - 對子女他是百般縱容，他們早上賴床不肯起身返學，做老爸的任由他們睡到最後一分一秒才起身飛的回校，日日如是。
經理的子女，當然是坐的士返學的啦！喂你是「前經理」啊官人！對老婆他卻是動輒就脾氣侍候，老婆也不敢勸他「減5K就減5K啦」，怕傷了他那ger級的自尊。苦忍到「你不工作，就我去吧」的地步，老公又以「你出嚟做嘢我塊面擺邊度呀？」來否決。一家五口坐食山崩（坐的士山崩得更快），老婆唯有拿著私己去炒股票，賺點買餸錢。她天天往證券行跑，然後，老公搭上了家裡的外傭。誰說飽暖思淫欲？失業也會思淫欲的。直至這時她才忍不住向妹妹爆出這段時日來的辛酸。離婚於她是沒可能的，但至少要跟外傭說「YOU ARE FIRED！」吧？
沒有。她老公認為這時候炒掉她，要賠很多違約金，「我都冇嘢做，點賠呀？」他能夠做得出讓二奶跟大婆共處一室，想也想得到他即使有道歉，也不過是「對唔住囉~~」男人放不下尊嚴，這就是女人保護自己尊嚴的時候。放不下孩子離不了婚，也應該離家出走暫住，將他失業兩年、跟外傭鬼混的醜事上報老爺奶奶，看看他塊面可以擺喺邊。但我看還是狠下心離婚算吧，他只會一直失業下去，還要女人出錢造個神位，把他的面子放上去火香供奉。
2011年6月24日星期五
踢爆財技掩眼法
source from 【iMoney智富雜誌—金科玉律】撰文：林嘉俊
坊間有不少教人讀財務報表的書，本欄過去就介紹過數本，今期介紹的《Financial Shenanigans》，可算是當中的「進階版」。它不單闡釋報表原理，更旨在說明管理層如何利用會計準則的灰色地帶，操縱數據牟利，讓讀者看後有所防備。
說得上是進階版，本書內容當然比較深入，起碼不會一步一步闡釋會計概念，因此較適合具備一定基礎的讀者。本書第一版自1993年面世至今，財務騙術亦隨會計準則「與時並進」，是以原著亦於去年推出了第三版，搜羅最新的騙術與案例。
涵蓋盈利及現金流騙術
以往兩版內容集中於損益表，剖析企業將盈利提前或移後入帳、誇大收益、隱藏成本等手法，而本版內容上有所加強，加入了現金流及重要指標騙術兩部分。
自從企業規定要公布現金流量表後，投資者的確多了一把尺衡量公司優劣，但「道高一尺、魔高一丈」，「有心人」很快就「發明」出新騙術，書中新增部分正正對應這些新招數。
對於部分立心不良的管理層而言，由於他們掌握了公司財務狀況，往往利用會計準則中的灰色地帶上下其手。最基本是將盈利「平滑化」，即好景時將盈利暗中儲起，逆景時則拿出來粉飾報表，這樣公司業績看起來便較穩定，較能滿足市場期望，股價亦會較硬淨。
教讀者看附註尋蛛絲馬跡
事實上，決定公司股價的無非是盈利及增長率，市場上人人都緊盯公司純利、經營現金流等數據，不法管理層亦深諳投資者心理，往往在這些指標上做手腳，令股份看起來更「悅目」。
投資者的應對之策，不外多看、多比較、勿輕信，當企業人為推高某項指標時，總會在其他數據留下痕跡，本書功用正是指導讀者比較不同指標，及從報表附註等發掘蛛絲馬跡。
綜觀書中眾多騙局實例，可以見到出事的多是盈利增長奇快、毛利率極高、增長極穩定、及其他指標遠超同業的股份。例如安隆（Enron）出事前只花了4年時間，營業額就大增10倍突破1,000億美元，反觀其他巨擘如埃克森美孚、福特、通用電氣等，無一不是花了數十年才晉身千億美元俱樂部。
雖然不能因而推論所有高增長股都是造假，但投資者下次碰到同類例子時，最好還是想想會否Too Good To be True（好得令人難以置信）了。
Reference Book - "Financial Shenanigans"（港譯：財技騙局）
作者：Howard M. Schili（許利特）、Jeremy Perle（裴勒）
出版：McGraw Hill、天窗
售價：上、下兩冊各138元
作者簡介：Howard Schilit是專業會計師（CPA）、美國財務研究與分析中心（Center for Financial Research and Analysis）創辦人，該機構以踢爆企業會計花招聞名國際，服務對象包括投資者及債權人等。
Jeremy Perler是特許財務分析師（CFA）及專業會計師，是風險指標集團（RiskMetrics Group）董事，該集團提供風險管理、公司管治及財務研究等服務，作者亦常為《Barron's》、《商業週刊》等撰稿。
坊間有不少教人讀財務報表的書，本欄過去就介紹過數本，今期介紹的《Financial Shenanigans》，可算是當中的「進階版」。它不單闡釋報表原理，更旨在說明管理層如何利用會計準則的灰色地帶，操縱數據牟利，讓讀者看後有所防備。
說得上是進階版，本書內容當然比較深入，起碼不會一步一步闡釋會計概念，因此較適合具備一定基礎的讀者。本書第一版自1993年面世至今，財務騙術亦隨會計準則「與時並進」，是以原著亦於去年推出了第三版，搜羅最新的騙術與案例。
涵蓋盈利及現金流騙術
以往兩版內容集中於損益表，剖析企業將盈利提前或移後入帳、誇大收益、隱藏成本等手法，而本版內容上有所加強，加入了現金流及重要指標騙術兩部分。
自從企業規定要公布現金流量表後，投資者的確多了一把尺衡量公司優劣，但「道高一尺、魔高一丈」，「有心人」很快就「發明」出新騙術，書中新增部分正正對應這些新招數。
對於部分立心不良的管理層而言，由於他們掌握了公司財務狀況，往往利用會計準則中的灰色地帶上下其手。最基本是將盈利「平滑化」，即好景時將盈利暗中儲起，逆景時則拿出來粉飾報表，這樣公司業績看起來便較穩定，較能滿足市場期望，股價亦會較硬淨。
教讀者看附註尋蛛絲馬跡
事實上，決定公司股價的無非是盈利及增長率，市場上人人都緊盯公司純利、經營現金流等數據，不法管理層亦深諳投資者心理，往往在這些指標上做手腳，令股份看起來更「悅目」。
投資者的應對之策，不外多看、多比較、勿輕信，當企業人為推高某項指標時，總會在其他數據留下痕跡，本書功用正是指導讀者比較不同指標，及從報表附註等發掘蛛絲馬跡。
綜觀書中眾多騙局實例，可以見到出事的多是盈利增長奇快、毛利率極高、增長極穩定、及其他指標遠超同業的股份。例如安隆（Enron）出事前只花了4年時間，營業額就大增10倍突破1,000億美元，反觀其他巨擘如埃克森美孚、福特、通用電氣等，無一不是花了數十年才晉身千億美元俱樂部。
雖然不能因而推論所有高增長股都是造假，但投資者下次碰到同類例子時，最好還是想想會否Too Good To be True（好得令人難以置信）了。
Reference Book - "Financial Shenanigans"（港譯：財技騙局）
作者：Howard M. Schili（許利特）、Jeremy Perle（裴勒）
出版：McGraw Hill、天窗
售價：上、下兩冊各138元
作者簡介：Howard Schilit是專業會計師（CPA）、美國財務研究與分析中心（Center for Financial Research and Analysis）創辦人，該機構以踢爆企業會計花招聞名國際，服務對象包括投資者及債權人等。
Jeremy Perler是特許財務分析師（CFA）及專業會計師，是風險指標集團（RiskMetrics Group）董事，該集團提供風險管理、公司管治及財務研究等服務，作者亦常為《Barron's》、《商業週刊》等撰稿。
2011年6月23日星期四
行業板塊選股名單 Selected Stock for related Sector
Selected Stock for related Sector 行業板塊選股名單
1. Construction & Raw Materials 基建及建築材料股: 2-4 stocks
0914 - 安徽海螺水泥股份
2009 - 金隅股份
3323 - 中國建材
3311 - 中國建築國際
2083 - 中國地板
2600 - 中國鋁業
0868 - 信義玻璃 (建材)
2. Bank Sector (china & global) 銀行股 (中資 & 國際): 2-4 stocks
0939 - 建設銀行
1398 - 工商銀行
2888 - 渣打銀行
3988 - 中國銀行
3. Resources - Oil & Minerals 天然資源股 (能源礦石): 3-6 stocks
3800 - 保利協鑫能源
0868 - 信義玻璃 (太陽能玻璃面板)
0307 - 優派能源發展
0386 - 中國石油化工
1898 - 中煤能源
2899 - 紫金礦業
0773 - 中國金屬再生資源
4. Food & Beverage 食品股: 2-4 stocks
0073 - 亞洲果業
1068 - 雨潤食品
0345 - 維他奶國際
5. Retail & Trading 零售及貿易股 (中國內銷): 3-6 stocks
3998 - 波司登
0709 - 佐丹奴
0860 - 明豐珠寶
0178 - 莎莎國際
1146 - 中國服飾控股 (30/06掛牌)
6. Properties & Leasing 地產租務股: 4-6 stocks
0163 - 英皇國際
0878 - 金朝陽集團
0272 - 瑞安房地產
3333 - 恆大地產
0688 - 中國海外發展
7. Macau Gambling 濠賭股: 2 stocks
0880 - 澳博控股
0296 - 英皇娛樂酒店
8. Insurance 保險股: 3-4 stocks
1299 - 友邦保險
2628 - 中國人壽
0966 - 中國太平
2601 - 中國太保
9. I.T., Telecom & Electronics 科技, 生化及電子股: 2-4 stocks
0818 - 高陽科技
1033 - 儀征化纖股份
0941 - 中國移動 (business development with apple, target $85.00)
3777 - 中國光纖 (28/6 掛牌)
10. Public Sector 公用事業股: 2-4 stocks
0006 - 電能實業
0855 - 中國水務
1. Construction & Raw Materials 基建及建築材料股: 2-4 stocks
0914 - 安徽海螺水泥股份
2009 - 金隅股份
3323 - 中國建材
3311 - 中國建築國際
2083 - 中國地板
2600 - 中國鋁業
0868 - 信義玻璃 (建材)
2. Bank Sector (china & global) 銀行股 (中資 & 國際): 2-4 stocks
0939 - 建設銀行
1398 - 工商銀行
2888 - 渣打銀行
3988 - 中國銀行
3. Resources - Oil & Minerals 天然資源股 (能源礦石): 3-6 stocks
3800 - 保利協鑫能源
0868 - 信義玻璃 (太陽能玻璃面板)
0307 - 優派能源發展
0386 - 中國石油化工
1898 - 中煤能源
2899 - 紫金礦業
0773 - 中國金屬再生資源
4. Food & Beverage 食品股: 2-4 stocks
0073 - 亞洲果業
1068 - 雨潤食品
0345 - 維他奶國際
5. Retail & Trading 零售及貿易股 (中國內銷): 3-6 stocks
3998 - 波司登
0709 - 佐丹奴
0860 - 明豐珠寶
0178 - 莎莎國際
1146 - 中國服飾控股 (30/06掛牌)
6. Properties & Leasing 地產租務股: 4-6 stocks
0163 - 英皇國際
0878 - 金朝陽集團
0272 - 瑞安房地產
3333 - 恆大地產
0688 - 中國海外發展
7. Macau Gambling 濠賭股: 2 stocks
0880 - 澳博控股
0296 - 英皇娛樂酒店
8. Insurance 保險股: 3-4 stocks
1299 - 友邦保險
2628 - 中國人壽
0966 - 中國太平
2601 - 中國太保
9. I.T., Telecom & Electronics 科技, 生化及電子股: 2-4 stocks
0818 - 高陽科技
1033 - 儀征化纖股份
0941 - 中國移動 (business development with apple, target $85.00)
3777 - 中國光纖 (28/6 掛牌)
10. Public Sector 公用事業股: 2-4 stocks
0006 - 電能實業
0855 - 中國水務
股票組合架構 Stock Portfolio & Means of combination
Combination of Stock Portfolio 股票組合架構 (June 01 - Dec 31, 2011)
Date of Issue: June 23, 2011
a. Strategic Planning 投資策略
Numbers of Selected Stock 持有股票數目: 16 -20
Numbers of Business Sector Covered 持有行業板塊: 8 -10 Sectors
Invested Capital 投資金額: HK$ 1,000,000 (90-95% stock, 5-10% reserved cash)
Targeted Average Annual Return 目標平均年回報率: 15%
Cut Loss Range 止蝕幅度: 8 -10%
b. Selected Business Sector 持有行業板塊
1. Construction & Raw Materials 基建及建築材料股: 2-4 stocks
2. Bank Sector (china & global) 銀行股 (中資 & 國際): 2-4 stocks
3. Resources - Oil & Minerals 天然資源股 (能源礦石): 3-6 stocks
4. Food & Beverage 食品股: 2-4 stocks
5. Retail & Trading 零售及貿易股 (中國內銷): 3-6 stocks
6. Properties & Leasing 地產租務股: 4 stocks
7. Macau Gambling 濠賭股: 2 stocks
8. Insurance 保險股: 3 stocks
9. I.T., Biochemical & Electronics 科技, 生化及電子股: 2-4 stocks
10. Public Sector 公用事業股: 3-5 stocks
c. Tactics & Timeframe 持有技巧及時限
1. 長倉 + 價值投資法 (年期 1 至 3年) / 比重: 25%
2. 中期 + 趨勢投資法 (年期 6 個月至 1 年) / 比重: 40%
3. 中短 + 波幅炒賣法 (3 至 6 個月) / 比重: 25%
4. 短倉 + 價位移動 (即日至 3 個月) / 比重: 10%
d. Evaluation & Analysis Reference 評估及參考因素
1. Macro-Economy
- Global / U.S & China / Europe / Asia Pacific / Regional
- Currency Policy & Exchange rate: USD, RMB, Euro
- Fed Rates
- Bonds & Debenture
- Equity value & Flow of cash
- Commodites:
Gold, Crude Oil, Cotton, Food (sugar, corns), Raw Materials (Metals, Minerials)
2. Micro-Economy
- Countries, Individual business sector & Industry, Individual Markets
- Bank rates
- Employment rates, Rents & Wages Index
- Ref. Index: CPI, PMI, MSI
e. Revision & Adjustment 定期評估及組合調整
3 個月 / 6 個月 / 12 個月
*all above proportion will adjust, depends on markets' status
*上述各項將因應市況定期調整比重
Date of Issue: June 23, 2011
a. Strategic Planning 投資策略
Numbers of Selected Stock 持有股票數目: 16 -20
Numbers of Business Sector Covered 持有行業板塊: 8 -10 Sectors
Invested Capital 投資金額: HK$ 1,000,000 (90-95% stock, 5-10% reserved cash)
Targeted Average Annual Return 目標平均年回報率: 15%
Cut Loss Range 止蝕幅度: 8 -10%
b. Selected Business Sector 持有行業板塊
1. Construction & Raw Materials 基建及建築材料股: 2-4 stocks
2. Bank Sector (china & global) 銀行股 (中資 & 國際): 2-4 stocks
3. Resources - Oil & Minerals 天然資源股 (能源礦石): 3-6 stocks
4. Food & Beverage 食品股: 2-4 stocks
5. Retail & Trading 零售及貿易股 (中國內銷): 3-6 stocks
6. Properties & Leasing 地產租務股: 4 stocks
7. Macau Gambling 濠賭股: 2 stocks
8. Insurance 保險股: 3 stocks
9. I.T., Biochemical & Electronics 科技, 生化及電子股: 2-4 stocks
10. Public Sector 公用事業股: 3-5 stocks
c. Tactics & Timeframe 持有技巧及時限
1. 長倉 + 價值投資法 (年期 1 至 3年) / 比重: 25%
2. 中期 + 趨勢投資法 (年期 6 個月至 1 年) / 比重: 40%
3. 中短 + 波幅炒賣法 (3 至 6 個月) / 比重: 25%
4. 短倉 + 價位移動 (即日至 3 個月) / 比重: 10%
d. Evaluation & Analysis Reference 評估及參考因素
1. Macro-Economy
- Global / U.S & China / Europe / Asia Pacific / Regional
- Currency Policy & Exchange rate: USD, RMB, Euro
- Fed Rates
- Bonds & Debenture
- Equity value & Flow of cash
- Commodites:
Gold, Crude Oil, Cotton, Food (sugar, corns), Raw Materials (Metals, Minerials)
2. Micro-Economy
- Countries, Individual business sector & Industry, Individual Markets
- Bank rates
- Employment rates, Rents & Wages Index
- Ref. Index: CPI, PMI, MSI
e. Revision & Adjustment 定期評估及組合調整
3 個月 / 6 個月 / 12 個月
*all above proportion will adjust, depends on markets' status
*上述各項將因應市況定期調整比重
2011年6月22日星期三
股票備忘錄 - 8月低吸建行 (0939)
股票備忘錄 - 8月低吸建行 (0939)
Strategy 策略:
call price: HK$ 6.10 - 6.30 (1年前低位 2010年 8月)
loss cut: 10%
timeframe: 40% 中期持有 (6 個月至 1 年) / 60% 短炒 (3至6 個月內獲利)
target price: HK$ 11.50 / HK$ 8.00
Reason & Factors 理據
在外圍股市全漲的利好因素支持下，昨日港股終於反彈，儘管恒指反彈 251點，建行（ 939）依然逆市倒跌 2.3%，成交額更是排第一，達 41億元，建行股價下跌，相信是美銀有意在今年 8月限售期滿後出售建行股票消息所累，估計金額高達 800多億元，如此大筆的拋售，必然會給建行股價帶來壓力。
不過，這不是美銀第一次出售建行股票， 2009年美銀也出售過一批建行股票，也同樣為建行股價帶來壓力，但是，當時我就把這件事當成一個低價增持建行股票的機會，記得當時我寫過不止一篇文章建 議股民趁美銀拋售而買，美銀自己周轉不靈，不得不拋售建行股票，因此拋售的股價肯定是便宜的，也同時壓低了市場價。去年友邦保險（ 1299）上市，我投入不少錢購買，原因與買建行一樣，就是認定友邦的母公司 AIG正處於不得不將友邦上市套現以救自己的情況之下，友邦上市的定價一定相當便宜，今年 8月，準備一筆錢來買建行吧！
Source from 曾淵滄專欄 2011-06-22 (All rights reserved to original writer)
Strategy 策略:
call price: HK$ 6.10 - 6.30 (1年前低位 2010年 8月)
loss cut: 10%
timeframe: 40% 中期持有 (6 個月至 1 年) / 60% 短炒 (3至6 個月內獲利)
target price: HK$ 11.50 / HK$ 8.00
Reason & Factors 理據
在外圍股市全漲的利好因素支持下，昨日港股終於反彈，儘管恒指反彈 251點，建行（ 939）依然逆市倒跌 2.3%，成交額更是排第一，達 41億元，建行股價下跌，相信是美銀有意在今年 8月限售期滿後出售建行股票消息所累，估計金額高達 800多億元，如此大筆的拋售，必然會給建行股價帶來壓力。
不過，這不是美銀第一次出售建行股票， 2009年美銀也出售過一批建行股票，也同樣為建行股價帶來壓力，但是，當時我就把這件事當成一個低價增持建行股票的機會，記得當時我寫過不止一篇文章建 議股民趁美銀拋售而買，美銀自己周轉不靈，不得不拋售建行股票，因此拋售的股價肯定是便宜的，也同時壓低了市場價。去年友邦保險（ 1299）上市，我投入不少錢購買，原因與買建行一樣，就是認定友邦的母公司 AIG正處於不得不將友邦上市套現以救自己的情況之下，友邦上市的定價一定相當便宜，今年 8月，準備一筆錢來買建行吧！
Source from 曾淵滄專欄 2011-06-22 (All rights reserved to original writer)
2011年6月19日星期日
金錢之樹
金錢之樹 | ||||
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| 要建立一棵金錢之樹，主要分三個階段 1.播種 2.灌溉 3.收成 除非你是富二代，否則最初期的的資金就只有靠自己，即是與不少人一樣，由零開始。每月的收入減去支出後，就會有剩餘的資金，而這些最初期的資金，正正就是金錢之樹的種子，這些種子非常重要，絕不可隨便消耗，因為每一粒種子都有機會成為一棵大樹，背後都隱藏著巨大的價值。 因此，這個種子收集期十分重要，若你每個月都將人工花光，即所謂的「月光族」，那就要多關心自己的財務情況，就算每個月只儲兩三千蚊，一年都有幾萬蚊，這幾萬就有機會增值成十萬，甚至幾十萬。多想想種子背後的價值，在年青時盡量增加收入及減低支出，以收集更多的種子。 到第二階段就是灌溉，將種子哉種成大樹，即是將資金越滾越大。要在低風險的情況 下爭取合理的回報，很多時都無需要為貪圖所謂的高回報而承受高風險，因為在長遠來說，總會有一些不可預計到的事情發生，高風險投資終有一天會產生慘痛的後 果，情況就像跑馬拉松，就算中間跑得多快，但卻無法跑完全程，沒有到達終點，這也是沒有意義的。因此，以低風險作基礎來爭取合理回報，在長遠計，往往能取 得可觀的回報，在作每個投資決定時，緊記先想所承受的風險，然後才去想回報。 到了第三階段就是收成期，這時候大樹不用再灌溉都會自行生長（資產已能夠不斷自 行膨脹），同時大樹會不斷結出果實，意思即是資產不斷產生大量現金，以至可以在不減少本金的情況下，持績獲得良好的現金收入。當然這棵金錢之樹要夠大，果 實要夠多，這才叫真正有收成，這些果實不單能維持到我們良好的生活質素，同時這些果實亦藏著金錢之樹的種子，又會是下一棵金錢之樹的開始，即是當錢生錢 後，這些錢又會再產生更多的錢，生生不息。 要將種子哉種成一棵真正的金錢之樹絕非一朝一夕的事，這段時間我們要保持耐性， 有些人每當資金到達某些數目時總會胡亂洗錢，這就等如將金錢之樹的幼苗親手摧毀，要知道，這棵幼苗不單止是一棵大樹，更包括這棵樹的後代。另外，種子要成 為大樹亦有其合理時間，強行催谷生長未必是好事，大過進取小心會適得其反，反而用平穩增長的策略，持續運用一套良好的投資方法及策略，長遠而言，所種出來 的金錢之樹會更結實強大。 | ||||
美國首富的儲錢秘技
美國首富的儲錢秘技 | ||||
| 在 一百年前，洛克菲勒（John D. Rockefeller）是當時的石油大王，他幾乎完全壟斷了美國的石油業，這位美國首富的身家當時已超過十億美元，若以現時價值計算，他的身家絕不會比 蓋茨（Bill Gates）少。洛克菲勒之所以能白手興家致富，除了他非凡的商業智慧外，亦有賴於一個微小的習慣，他的商業智慧當然不是每個人都學到，但這個微小的習慣 就每個人都能做到。 這個習慣早在他年青時已經養成，就是記低每天的支出，為自己建立個人的收支表，看似微不足道的習慣，在長期計就成為了財富的良好根基，因為他清楚每分錢將 來的巨大價值，每粒種子都會成為一棵金錢大樹，因此他絕不會隨便浪費，洛克菲勒會記低所洗去的每個分毫，同時他更將這個習慣延續，他教導他的子孫亦要這樣 做，可見他可等重視這個細小的習慣。 我們當然難與首富比較，但這個習慣則每個人都做到，我自己亦養成這個習慣超過十年，我相信這個方法對我們理財致富絕對有用，這個習慣並不困難，難就難在不 少人都無法持之以恆。記低開支並不是要自己一毫子也都不用，而是了解自己的消費模式，檢討自己不必要的開支，應慳就慳，應洗就洗，令自己更有效理財。 建立個人收支表就是要記低每個月的收入，支出，「盈餘」有多少，由於收支表是為自己而設，每個人可因自己的情況而作出不同的分類（或不分類）。例如收入可 分成正職收入、兼職收入、股息收入、利息收入、租金收入、生意收入、其他收入等，而支出可分為衣、食、住、行、娛樂等。記錄收入一般較簡單，因為大多是每 月計，但支出由於每日都有，可能會忘記了某些支出，而本人則有個習慣，就是當比錢的一刻立即記錄低（我會利用手機立刻記低），例如用iPhone的人就可 下載某些記帳Apps幫助，十分方便。這個習慣並非叫大家不要洗錢，而是有效理財，若你還看小這個習慣，那就想想洛克菲勒吧！ | ||||
2011年6月16日星期四
宜家家居的管理方式
Sources from IT时代周刊
因为我一直钦佩宜家家居的管理方式，所以每年春天给MBA 学生上课的时候，我都会邀请西雅图地区的宜家家居老总安德斯·伯格伦到我班上来作讲演。他每年讲演的内容都有新意，让我受益匪浅。
有一次，他别出心裁，让我的学生在课堂上做了一个名叫“领导带路”的游戏。在游戏开始时，安德斯让全班学生在教室中间围成一个大圈。游戏规则很简单，一位 学生自愿扮演员工，在圆圈中以自己感觉最佳的方式走路；另一位学生自愿扮演该员工的主管，他/她被预先设定为不喜欢该员工的走路方式，要想办法让员工改 变，直到自己满意为止。此间，主管可以用表情和各种肢体语言与员工沟通，但绝不能用口头语言。
第一个“员工”迈着慢吞吞的步子沿着圆圈行走，低着头一副若有所思的样子。“主管”盯着他看了一会儿，然后猛地站到他面前，让他止步，并用眼色示意他看自 己的示范动作：抬头挺胸、步履矫健。然而，“员工”抬头看了他一眼，又继续以原有的方式行走。这个反应似乎出乎“主管”意料，他一时不知所措，只能跟着 “员工”的步子走起来。
安德斯叫停，问他们此时各自的感受和想法。“主管”说：“我认为他走路的方式过于缓慢，与公司运作的节奏不匹配，希望他能够改变，按照我呈现的方式行走。 我试图用权威的方式令他对我敬畏，因为我是主管，可是他对我不加理会。”“员工”说：“我那样走路，是因为想表现出自己是一个深思熟虑的人，做什么事都慢 条斯理，考虑周全。我看出‘主管’似乎不欣赏我的表现，但他让我止步的夸张举动令我反感，有强迫让我接受之嫌。我是一个自主的人，没必要绝对服从。”
安德斯问“主管”听了“员工”的话后是否知道自己该怎么做。看“主管”还是一头雾水的样子，他让“员工”继续走路，自己扮演主管。
安德斯先慢慢地顺着“员工”的步子在他身边行走，仿佛在体会“员工”的心态，然后用很自然的方式轻轻挽起“员工”手臂，引导他踩着自己的步点逐渐加快步 伐。“员工”似乎有些诧异，看了他一眼，安德斯立刻用另一只手托起“员工”下巴，把他的头抬起来，同时用越来越快的步伐引导他向前走。
渐渐地，“员工”似乎有所感悟，保持这样的状态走了几分钟。安德斯顺势松开“员工”的手臂，让他独自行走。
学生们看完后也似乎有所领悟，但还有不少疑惑写在脸上。于是，安德斯让学生继续游戏。
第二个“员工”与第一个不同，他几乎是小跑，而且横冲直撞，一会儿从圆圈的这个角落冲到对面，一会儿又从另一个角落冲到另一面，似乎是工作充满压力，还没忙完一件事，又匆忙去做另一件事。
看到这样的“员工”，好几个学生举手要求当他的“主管”。安德斯选择了一个女生。当“主管”走到圆圈中间时，“员工”还在冲来冲去。她观察片刻，就和“员 工”一同跑起来，边跑边笑。正当“员工”倍感困惑时，“主管”一把拉住他的手，让他放慢脚步，一步一步走。在“主管”的外力抑制下，“员工”不得不慢下 来。等“员工”新的走路节奏稳定之后，“主管”放开“员工”，让“员工”看着她的手，然后比画了一个大圈，示意“员工”应该绕着圆圈走路，而不是像没头苍 蝇一样东碰西撞。“员工”终于领会了“主管”的意思，高兴地走起来。
游戏一共持续了一个多小时，差不多每个学生都得到了参与的机会，有的过程顺利，有的不那么顺利。
游戏结束时，安德斯请学生们谈谈自己的感想。一个学生说，领导要想改变员工原先的不正确行为，首先得设身处地去体会他为什么如此，然后再去纠正。每个人的 个性不同，价值观取向不同，如果不因势利导，而是强迫执行，员工的抵触情绪会很强烈。另一个学生说，领导应该明确自己想要员工表现什么样的行为，有时员工 的错误行为可能是领导沟通失误的结果，不能全怪员工。当发现员工出现了不该出现的行为时，领导应该及时给出清晰指令，然后以身作则，对员工手把手引导，员 工才会心悦诚服地去呈现出领导想要的行为。还有一个学生说，从游戏中他看到其实改变和被改变是一个双向互动的过程，需要员工和主管互相理解和配合。而强调 员工和主管在实现企业目标过程中是一对“共同体”，这会有助于彼此理解。安德斯对同学们的感悟很满意。他最后透露说，这个游戏是他培养宜家家居管理者的 “杀手锏”。
从这个看似异常抽象的游戏中学习关于“领导带路”的学问，其效果可能是许多堂大会口号式的演讲难以企及的。它将令学生们回味良久，为他们今后的管理生涯提供一个独特视角。
因为我一直钦佩宜家家居的管理方式，所以每年春天给MBA 学生上课的时候，我都会邀请西雅图地区的宜家家居老总安德斯·伯格伦到我班上来作讲演。他每年讲演的内容都有新意，让我受益匪浅。
有一次，他别出心裁，让我的学生在课堂上做了一个名叫“领导带路”的游戏。在游戏开始时，安德斯让全班学生在教室中间围成一个大圈。游戏规则很简单，一位 学生自愿扮演员工，在圆圈中以自己感觉最佳的方式走路；另一位学生自愿扮演该员工的主管，他/她被预先设定为不喜欢该员工的走路方式，要想办法让员工改 变，直到自己满意为止。此间，主管可以用表情和各种肢体语言与员工沟通，但绝不能用口头语言。
第一个“员工”迈着慢吞吞的步子沿着圆圈行走，低着头一副若有所思的样子。“主管”盯着他看了一会儿，然后猛地站到他面前，让他止步，并用眼色示意他看自 己的示范动作：抬头挺胸、步履矫健。然而，“员工”抬头看了他一眼，又继续以原有的方式行走。这个反应似乎出乎“主管”意料，他一时不知所措，只能跟着 “员工”的步子走起来。
安德斯叫停，问他们此时各自的感受和想法。“主管”说：“我认为他走路的方式过于缓慢，与公司运作的节奏不匹配，希望他能够改变，按照我呈现的方式行走。 我试图用权威的方式令他对我敬畏，因为我是主管，可是他对我不加理会。”“员工”说：“我那样走路，是因为想表现出自己是一个深思熟虑的人，做什么事都慢 条斯理，考虑周全。我看出‘主管’似乎不欣赏我的表现，但他让我止步的夸张举动令我反感，有强迫让我接受之嫌。我是一个自主的人，没必要绝对服从。”
安德斯问“主管”听了“员工”的话后是否知道自己该怎么做。看“主管”还是一头雾水的样子，他让“员工”继续走路，自己扮演主管。
安德斯先慢慢地顺着“员工”的步子在他身边行走，仿佛在体会“员工”的心态，然后用很自然的方式轻轻挽起“员工”手臂，引导他踩着自己的步点逐渐加快步 伐。“员工”似乎有些诧异，看了他一眼，安德斯立刻用另一只手托起“员工”下巴，把他的头抬起来，同时用越来越快的步伐引导他向前走。
渐渐地，“员工”似乎有所感悟，保持这样的状态走了几分钟。安德斯顺势松开“员工”的手臂，让他独自行走。
学生们看完后也似乎有所领悟，但还有不少疑惑写在脸上。于是，安德斯让学生继续游戏。
第二个“员工”与第一个不同，他几乎是小跑，而且横冲直撞，一会儿从圆圈的这个角落冲到对面，一会儿又从另一个角落冲到另一面，似乎是工作充满压力，还没忙完一件事，又匆忙去做另一件事。
看到这样的“员工”，好几个学生举手要求当他的“主管”。安德斯选择了一个女生。当“主管”走到圆圈中间时，“员工”还在冲来冲去。她观察片刻，就和“员 工”一同跑起来，边跑边笑。正当“员工”倍感困惑时，“主管”一把拉住他的手，让他放慢脚步，一步一步走。在“主管”的外力抑制下，“员工”不得不慢下 来。等“员工”新的走路节奏稳定之后，“主管”放开“员工”，让“员工”看着她的手，然后比画了一个大圈，示意“员工”应该绕着圆圈走路，而不是像没头苍 蝇一样东碰西撞。“员工”终于领会了“主管”的意思，高兴地走起来。
游戏一共持续了一个多小时，差不多每个学生都得到了参与的机会，有的过程顺利，有的不那么顺利。
游戏结束时，安德斯请学生们谈谈自己的感想。一个学生说，领导要想改变员工原先的不正确行为，首先得设身处地去体会他为什么如此，然后再去纠正。每个人的 个性不同，价值观取向不同，如果不因势利导，而是强迫执行，员工的抵触情绪会很强烈。另一个学生说，领导应该明确自己想要员工表现什么样的行为，有时员工 的错误行为可能是领导沟通失误的结果，不能全怪员工。当发现员工出现了不该出现的行为时，领导应该及时给出清晰指令，然后以身作则，对员工手把手引导，员 工才会心悦诚服地去呈现出领导想要的行为。还有一个学生说，从游戏中他看到其实改变和被改变是一个双向互动的过程，需要员工和主管互相理解和配合。而强调 员工和主管在实现企业目标过程中是一对“共同体”，这会有助于彼此理解。安德斯对同学们的感悟很满意。他最后透露说，这个游戏是他培养宜家家居管理者的 “杀手锏”。
从这个看似异常抽象的游戏中学习关于“领导带路”的学问，其效果可能是许多堂大会口号式的演讲难以企及的。它将令学生们回味良久，为他们今后的管理生涯提供一个独特视角。
2011年6月11日星期六
馬會幫我出左啖氣, 普萊西抵罰 !!
2011年6月9日
普萊西侮辱左我同其他馬迷當日下注"中環英雄"的眼光, 當日臨場沙圈所見, "中環英雄"狀態勇到不得了 !!
近績亦非常可靠, 我亦相信姚本輝的戰術指示必定會搏, 完全唔驚"驌龍" 同"風雲武士",
(近幾個月, 姚的馬有態的話都一定跑比你睇, 就算搏輸都會好接近)
結果"西哥"走去跟前, 同自家威搶放, 我眼見即時破口大駡, 結果大敗 ...同場前 3 名是什麼人馬, 再睇埋個研訊結果, 大家心知肚明 !! 最後, 馬會幫我出左啖氣, 可惜無得退票 ...
有關「中環英雄」的研訊結果(引述自馬會網頁)
普萊西侮辱左我同其他馬迷當日下注"中環英雄"的眼光, 當日臨場沙圈所見, "中環英雄"狀態勇到不得了 !!
近績亦非常可靠, 我亦相信姚本輝的戰術指示必定會搏, 完全唔驚"驌龍" 同"風雲武士",
(近幾個月, 姚的馬有態的話都一定跑比你睇, 就算搏輸都會好接近)
結果"西哥"走去跟前, 同自家威搶放, 我眼見即時破口大駡, 結果大敗 ...同場前 3 名是什麼人馬, 再睇埋個研訊結果, 大家心知肚明 !! 最後, 馬會幫我出左啖氣, 可惜無得退票 ...
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